最近股市出圈了。周四流传的一张图片显示，连杭州的KTV小姐姐都在学习英伟达链。周五中国经营报报道的北京李女士说，“最近上证指数突破新高，身边的朋友们都在讨论股市，我有一种再不进场就晚了的紧迫感。”李女士是7月30日开户的新股民，表示现在每天都能学到新东西，创新药、人工智能、机器人、军工…只要认真研究，总能找到合适机会。
不止一个人跟我说焦虑，自己持有的股票没怎么涨，外面有些股票不停上涨，两者形成强烈反差。有些基金经理还被客户批评，拿着不涨的股票浪费时间，不积极挖掘新股票。也有因跑输指数被客户赎回而感到压力的。
牛市是现在最流行说法，只有极少数声音担心连涨4个月后的调整风险。这种说法会传播焦虑，好像今年不赚50%、甚至实现翻倍都是做的很差。实际情况是，如果今年主要投资A股，赚20%-30%都是很好的收益率。保守估计至少可以跑赢市场上60%-80%的人。
今年确实有不错的结构性机会，港股通创新药指数涨113.91%，A股的万得创新药指数涨53.47%，人形机器人指数涨46.54%。观察周围做到整体收益率50%-100%的少数人，有把握住AI和人形机器人风口的，有重仓港股创新药和新消费的，也有4月7日大跌以后做对抄底决策的，其中一些人还有用杠杆。
但从整体市场的价量表现看，这段时间的赚钱效应并未全面扩散，只是结构性机会，如果重仓股不在市场风口上，也赚不到多少钱。而且押中板块也未必能选对个股，今年有6成左右的成分股跑输港股通创新药指数。
对照历史上的牛市，以Wind全A指数的涨幅为标准，06-07年大牛市，指数06年涨111.90%，07年涨166.21%。09年大牛市，指数涨105.47%。14-15年大牛市，指数14年涨52.44%，15年涨38.50%（最大涨幅63.45%）。19-20年，指数19年涨33.02%，20年涨25.62%。而25年至今指数上涨16.19%，按我的标准，指数年涨幅25%-35%算小牛市，涨幅50%+才是大牛市。
另外，市场看着很热闹，两市成交还维持在2万亿左右，本周四才突破2.3万亿。即使银行存款利率只有1%多，也还没看到大规模的存款搬家。如果真是所谓的全面牛市，两市成交应该可以突破3.5万亿、甚至达到4-6万亿，呈现板块和个股机会遍地开花的现象。
再回到焦虑的话题。14-15年中小创牛市，持有贵州茅台和格力电器的投资者会焦虑吗？19-21年半导体、新能源牛市时，持有煤炭股和银行股的投资者会焦虑吗？22-24年，持有创新药的投资者会焦虑吗？
当年大盘从2000点涨到5000点，茅台严重跑输指数，上证涨149%，茅台涨65%，牛市涨幅排名后5%，牛市顶点的估值仅19倍PE。但大盘从5000点跌到3000点，茅台远远跑赢指数，上证跌40%，茅台逆势涨3倍以上，熊市排名前1%，在核心资产行情中出尽风头。今日风光者可能来自昨日落寞者，反过来，今日落寞者可能是昨日风光者。未来也是如此。
在25年港股创新药行情之前，一批小公司的估值很便宜，账面净现金甚至大于市值，市场在最悲观情形时不定价任何未来发展预期。其中一家港股医药公司24年2月最低点来给我们反路演，后来股价翻了8倍。但股价越下跌，市场的担心越多，敢于买入的资金越少。
即使看对一只股票，也不见得它每个阶段都能跑赢指数或板块。如果相信自己的投资决策是正确的，焦虑情绪可能就是多余的，坚持自己的投资节奏才是最好的选择。在股市的起起落落过程中，笑到最后的才是赢家。
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