离五一假期越来越近了，年报和一季报也越来越多了，周天笔者提示过，本周是很多“落后生”集中送“惊喜”的时候，大家多看少动，不过确实也没想到节前能惨成这波模样，要不是金融和食品饮料尾盘突然蹦跶了一下，今天的局面会更加凄惨。
要说利空消息也确实是有，不动产统一登记，加上美联储在五月静默期前再次放话五月继续加息，于是就全场普跌，美元跳涨到了6.9240，北向跑了49.1亿元，差一丁点赶上上周五创下的2023年单日最大净流出记录。
节前波动剧烈不是什么新鲜事，加上明后天还有事情发生，资金偏谨慎也是正常的，但是在一众绿色中，本来就接近跌无可跌的创新药又崩了，创新药指数单日下挫3.65%！
罪魁祸首当然又是CXO龙头，药明康德。
药明Q1业绩
离药明上次大跌才过去一个星期，更狠的一波就来了。
4月17日晚，药明康德发布公告称实控人准备减持不超过8902.27万股，如果按计划顶格减持，本次减持市值将达到76亿元，占总股本的3%。
而这个减持，是在3月刚发布过年报的背景下，而且2022年业绩表现继续优秀，营收393.55亿元，净利润88.14亿元，同比增幅都超过了70%。
减持公告一出，药明就跌了一波，不过还好，单日下跌4.80%，看来大家已经习惯这群高管涨一丁点就减持了。
昨晚，药明发布了Q1报告，一季度公司实现营收89.6亿元，归母净利润21.7亿元，分别增长5.8%和21.7%。
根据公司3月底年报中的业绩指引，2023年收入将继续增长5%-7%，所以5.8%的营收增长是符合预期的。
但是市场不这么觉得，即使符合预期，即使估值已经合理偏低，硬生生的找了个理由给药明直接砸了个10cm跌停，因为这是药明康德上市以来单季最低增速，也是首次增速只有个位数。
其实如果仔细看Q1的报告，公司的各项业务其实挺健康。
化学业务板块收入64.3亿，毛利28.9亿，而且Q1的Non-IFRS毛利率达到44.9%，同比还增长了4.6%，如果剔除去年那个病的商业化，化学业务收入增长有21.8%，管线也在持续扩张，一季度既有258个分子管线。
测试业务和生物学业务也保持正增长，测试业务收入14.5亿元（+13.6%），生物学收入5.8亿元（+8.3%），两项业务的毛利率也都有小幅提升。
唯一下降的业务是国内的新药研发（WUXI DDSU），Q1收入1.7亿元（-31.0%），毛利只有0.4亿（-49.9%），不过目前处于业务主动迭代和国内需求下降的“真空期”，其实问题不大，而且3月开始药明为客户研发的首款新药研发的产品就要开始上市了，2023年还有好几款产品上市，这方面后面持续会有分成收入进来。
一句话就是，增利增收，净利润增速远高于营收增速，符合预期。
永远在减持的动机？
既然业绩符合预期，而且趋势也不错，为什么给干跌停了？
大概率还是减持闹的。
要知道，算上最近这次，上市第五年的药明康德进行过24次增持，91次减持，增持累计增持只有1亿，累计减持超过了350亿，而且经常是一波利好拉起来然后宣布减持。
前期风投进入，公司做大做强以后获利减持下桌，这个逻辑没什么问题，但是药明这个减持的幅度和频率，不禁让人怀疑，这家公司近三年动不动营收和利润翻倍，这样的“印钞机”，大股东为什么要减持？
这两年的大环境，你要是说有更好更稳定的投资机会确实有点扯犊子了，毕竟药明的业绩好的过分了，如果不是，那会不会是其实没有财报看起来那么好 ，还是大股东提前听到了什么风声。
要知道，2022年药明康德有66%的收入来自美国市场，11%来自欧洲市场，23%来自日韩及其他市场，如果因为某些原因断掉海外收入，那么公司80%的收入就没了。
本身就有一定的政策不确定性，加上药明从2021年8月突破170以后再也没有回去过，市场越来越担心，这是不是真的有什么大雷。
CXO能买吗？
从2015年开始，以药明系为代表的CXO企业业绩大增，每年的营收增速基本都超过了25%，利润增速平均也在25%以上，行业整体增速达到了30%。
如果仔细研究，会发现医药生物的表现跟美联储的货币政策有着非常显著的相关性，当处于降息周期时，医药板块整体表现较好，比如2019年4月以后开启的降息周期（直到2021年5月底结束）就催化了这一波的“医药牛”。
不过这倒也不奇怪，毕竟，我们很多优质的创新药企都在港股上市，融资需求较强，在降息后的低成本资本的加持下可以加速管线研发的布局，确实是个重大的利好，从图里也能看到，医药的行情基本是由美联储降息开启的。
业绩好，加上当时私募公募一起加持，就有了上面的171元/股+184倍市盈率的药明康德。
那么CXO值不值得投资就可以归结成两个问题，药明会不会失去海外市场，未来会不会继续加息。
会不会失去海外市场，笔者的判断是不会。
很简单的逻辑是，药明在产业链里并没有吃到最肥的那块肉，肥肉还是在辉瑞这些药企手里，而药明只是打工仔，只要不是真的冲突，利用打工仔为自己挣钱非常符合资本利益，所以不会那么容易脱钩。
会不会继续加息，笔者的判断也是不会。
5月会不会“最后一加”不好说，但是从整体情况来看，欧美都不具备继续继续激进加息的经济环境，债务压力和上个月捅的银行的篓子都让美联储更加谨慎，所以最迟年底再次进入宽松是可以预期的。
所以，创新药也好，CXO也好，作为整个板块的投资价值已经非常高了，不过笔者不建议单吊药明，因为确实不知道它葫芦里卖什么药。
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