2024年1月底2月初的快速下跌，造成核心资产的估值创下2013年那轮大熊市以来的估值新低，我不由得感叹，A股要重新对未来定价。
极低的估值
在我跟踪的股票池中，恒生电子出现了十年以来的最低估值，按照券商预测的2024年的中位数业绩，恒生电子当前的市盈率仅有22.9倍，这对于一家软件行业公司而言，是很难想象的低估值。
老股民都知道软件行业在过去都是动辄四五十倍的市盈率，三十倍市盈率都很少见，没想到如今是如此惨烈。
汤臣倍健作为一家老牌的保健品龙头公司，其估值也到了10年以来的最低水平。按照我对老龄化和汤臣倍健未来市场空间的估计，汤臣倍健在未来十年保持年均10%的复合增速的概率还是比较大的。
很难想象，汤臣倍健当前的静态市盈率仅有14.77倍，如果考虑2024年的小幅增长，市盈率还会更低。
对衣中茅台的比音勒芬来说，其估值也到了上市八年以来的最低水平，券商对比音勒芬2024年的利润预测中位数是11.5亿，同比增长26.7%，但是当前的动态市盈率仅有15.22倍。
其他严重低估的还有稳健医疗、晨光生物、丽珠集团等等。我不再一一列举逻辑，但确实是太便宜了。
当然，需要说明的是，在A股存在大量低估值的情况下，还有一些公司的估值并不便宜，比如海天味业，即使它竞争力强大，也无法在经济低速增长的背景下维持30倍以上的市盈率。
我的观点是，已经完成重定价的公司，未来将会根据真实的经营情况重新定价；那些估值还比较贵的公司，仍然有估值回归的强大动能。
时代已经变了
昨天我在跑步的时候，忽然想明白了这次A股市场的大幅下跌和重定价，准确地回应了时代的变化：如果整个宏观经济没有增长空间了，所有上市公司都是如此，都要用零增长模型来定价。
我通过KIMI大模型查询了过去多年以来的A股净利润同比变化情况：
2016年，全部A股总利润同比下滑3.11%。
2017年，全部A股总利润同比增长18.37%。
2018年，全部A股总利润同比下滑1.89%。
2019年，全部A股总利润同比增长22%。
2020年，全部A股总利润同比增长19.81%。
2021年，全部A股总利润同比增长19.56%。
2022年，全部A股总利润同比增长0.77%。
2023年，全部A股总利润同比下滑2.59%。
2024年一季度，全部A股总利润同比下滑4.29%。
过去八年，A股市场没有连续两年总利润增长都很差的年份，而2022年和2023年却是第一次出现连续两年都很差的情况。最关键的是，到了2024年一季度，我们不仅没有看到希望，反而看到了加速下滑。
我清楚的记得，2023年年底券商的研究报告纷纷预测2024年A股总利润的增速可能会达到8%的水平，而现在我觉得实现的难度可能有些大，如果全年总利润增长5%还有些可能。
如果A股所有公司的总利润在2024年依然保持低速增长，那么我们可以很确定的得出结论，时代已经变了。
寻找确定性
既然时代已经变了，我们如何在新时代寻找到业绩确定的投资机会呢？
我认为有三个思路：第一类，以创新药公司和格力电器为代表的拓展新品类的发展思路。
创新药公司通过持续不断的研发新药，不断地寻找利润增长点；而格力电器则是通过延长产业链，将产品拓展至工业制品、生活电器、绿色能源和智能装备等产品上。
第二类，以迈瑞医疗和稳健医疗为代表的，通过收购同行业公司，增加产品品类，增加销售和渠道的协同性，寻找利润增长点。
第三类，是通过产品出海，在海外建厂，拓展海外市场来寻找增长点。
当然，并不是说这三类增长方式是矛盾的，而一家公司同时可以采取三种方法寻找业绩增长点。
随着时间的推移，我相信那些产品创新能力强，海外拓展速度快，并购整合效率高的公司，会慢慢地走出来。
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