如果要评比中国A股中最牛的指数，微盘股指数必定名列其中！
一、辉煌的微盘股
通达信微盘股指数（以下都简称为微盘股指数）的起始日期2005年6月7日。
如图1所示，自2005年6月7日至今，沪深300指数的涨幅约为4.3倍，微盘股指数的涨幅约为29.3倍，最大涨幅约为37.4倍！
图1
微盘股指数为什么这么牛？
首先，你得搞清楚通达信微盘股指数的编制规则。
微盘股指数样本股的选取方法如下：每天取AB股总市值排名后400的上市公司，剔除掉ST、*ST、暂停上市、新股未开板及北交所的股票。
由于每日调整成分股，涨出市值后 400 名的股票被剔除，跌入后 400 名的股票被纳入，相当于自动执行 “低买高卖” 策略，这与其他半年调整一次成分股、容易 “追涨杀跌” 的指数形成鲜明对比。
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因此，通达信微盘股指数的赚钱效应，本质上来源于【小市值+均值回归】策略。这与【市值因子+反转因子】的异换三因子策略，是极为相似的。
如果你相信微盘股的长期盈利能力，你就应该相信异换三因子的盈利能力。
二、微盘股的失效期
没有任何因子能够永远有效。
微盘股也同样如此。
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近期，微盘股指数已经持续跑输大盘！
如图2所示，自2025年8月11日至今（2025.9.3），微盘股指数已经连续18个交易日跑输大盘。
图2
实际上，微盘股历史上也曾多次阶段性跑输大盘。
了解微盘股在历史上的失效历史，有助于帮助我们把握微盘股的投资方向。
对微盘股复盘，需要做以下工作：
在主图叠图大盘指数，快捷键为【Ctrl+O】；
在幅图显示【相对强度指标】。
限于篇幅，本文仅分析微盘股比较典型的一些失效时期。
图3中，副图中【相对强度指标】大幅下降的时段，是微盘股指数表现糟糕的时期。可以看到，微盘股跌幅远超大盘指数。这段时期为2024年12月份，时长约为17个交易日。
图3
图4中，绿色箭头所示时段，为2023年1月至2月上旬，微盘股表现更为糟糕。在24个交易日内，微盘股指数的最大跌幅高达50%！
图4
上述两个时段的共同特点是：大盘下跌时，微盘股跌得更多。
与前述时段不同的是，2020年9月初~2021年2月初（如图5所示），在大盘指数上涨的情况下，微盘股指数反而逆势下跌了22%，时间长度达到了105个交易日！
图5
因此，对于小市值和反转因子的失效问题，希望大家有一定的心理准备。
三、长期性和短期性
上面，我分析了微盘股因子失效的三个时间段。
如果你据此对微盘股失去了信心，那你就可能犯了悲观主义的错误。
如图6所示，自2018年10月至今，微盘股逆势上涨的时间，远大于逆势下跌的时间！
图6
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