今天来聊聊贵州茅台，还是先看看其股票走势。
从股价上看，2021年2月是一个明显得分水岭。之前是一波长牛的走势，而从2021年2月之后，一直到现在都在高位横盘震荡。
震荡后是上涨，还是下跌呢？
贵州茅台是做什么的？
从主营业务看，就是主营茅台酒和系列酒的生产和销售。
从产品上看，茅台酒占后入的8成。产品是终端消费品，TO C 因此产品是强势。
茅台有自己的酿酒技术，这块不可能被上游卡脖子，因此技术上也是强势。
股东上，最大持股是中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司，背后的实际控制人是贵州省人民政府国有资产监督管理委员会，因此股东上是弱势。
董事长简介：
丁雄军1974年出生，1991—2001在武汉大学化学系学习；2001—2006年在贵州省贵阳市小河区经贸局工作，历任小河区副区长、党组书记等；
2006-2021年一直在政府任职。
2021年出任中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司党委委员、书记、董事、董事长。
董事长没有创业基因，因此判定为弱势。
总结一下，贵州茅台产业链是强势，产品技术是强势，股东上是弱势，董事长是弱势。
看看历史经营情况：
贵州茅台2001年上市，我们截取2010年数据作为参考。
营业收入看，2010年是116.3亿，2022年是1276亿，增长10.97倍。
扣非净利润上看，2010年50.5亿，2022年627.9亿，增长12.43倍。
市值上看，2010年是1755.47亿，2022年21769.91亿，增长12.4倍。
总结一下：增长最快是净利润，其次是市值，最后是营收。说明利润率在逐步抬升，而市值并没有被炒作偏离利润增长。
毛利率和净利率上看，毛利率在90%以上，净利率在50%以上，妥妥的现金奶牛，而且利润率及其稳定。
看看营收是怎么分配的：
我们用2023年3季报和2022年3季报进行对比，营业收入上涨17.39%，营业成本上涨15.46%，销售费用上涨27.3%，管理费用上涨2.9%。
净利润上涨18.38%，扣非净利润上涨18.97%。
总结下，销售费用增长最快，之后是净利润和扣非净利润，管理费用增长最慢。
贵州茅台2001年上市，从市场募集了22亿，分红25次，给市场分了2326.54亿，就是上市买了它家股票，现在吃分红，能吃100倍的收益。
算个清算价值：
流动资产：现金1697.76亿，应收1.31亿，存货409.9亿，总计2108.97亿。
非流资产：长期投资483.92亿，厂房189.13亿，在建29.26亿，总计702.31亿。
流动负债：应付21.52亿，合同负债113.95亿，工资和税63.39亿，总计：198.86亿。
非流负债，没有长期借款，负债合计370.58亿。
2811亿资产和370亿负债，茅台想平负债简简单单就能平了，关键1700亿的现金，都足够所有负债了，这个公司太豪了，净资产算2500亿吧。
算个估值：
2022年净利润十627亿，20倍的话12540亿，加上2500亿净资产，15000亿问题不大。
2023年机构预测740亿的净利润，这个利润率和销售增长来说，完成问题不大。因此20倍的话就是14800亿，和我们上面计算的差不多。
茅台15000亿市值，股价在1190元，毛估估在1200元左右。2022年10月最低股价在1266元，应该就是触底了。
目前20000亿市值，需要875亿的利润，应该是透支了2024年的利润水平。如果现在买，拿一年后，利润能达到875亿，那么亏钱的可能性就很低了，而且也算是抄底的一种。
唯一担心的问题是，贵州茅台的市值已经很大了，A股市场能不能把这条鱼再做大，现在不好说了，未来贵州茅台很可能也就维持目前利润增长水平增长，很难出现大幅溢价了。
就说这些吧。
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