基本面量化投资45 GARP量化策略：价值投资与成长投资兼备【量化策略】

价值策略和成长策略是投资者熟知的两种选股策略，两种策略的结合便是GARP策略。

GARP策略的全称是Growth at a Reasonable Price，中文意思为“合理价格的增长”。GARP策略，是公募基金常用的一种投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估、同时又有较强的持续稳定增长潜力的股票。

与成长策略和价值策略更加注重基本面分析相比，GARP策略由于兼顾价值和成长，风险相对适中，可以获得较高的风险调整后收益，因此深受量化投资基金的青睐。GARP量化策略的典型代表是投资大师彼得林奇（Peter Lynch），他利用该方法在1977至1990的十三年间创造了年平均收益率高达29%的传奇业绩，实现基金投资业绩同业排名第一。

GARP策略主要考察上市公司的成长性、估值水平以及PEG比率等等，以此综合判断上市公司的股票是否具有投资价值。

一、GARP策略财务指标选股体系

1、成长性指标

成长策略和GARP策略的共同点，就是喜欢研究未来预期仍然会成长的公司。成长策略偏爱高速增长的公司，比如收入、利润增速在25-50%以上，GARP投资者寻求的是增长速度在一个合理的范围内，比如10-20%。这些数字当然是美国成熟市场的一种看法。对于中国这种新兴市场而言，可以对成长的速度有更高的要求。

本文约定：股票过去三年的净利润复合增长率大于25%；且每年的净利润增长率大于10%、小于60%。

更审慎的方法是，可以考虑不使用净利润指标，而是使用扣除非经常性损益后的净利润指标。

另外，要剔除不可持续的高增长、剔除低基数的伪增长、剔除最新季报负增长的股票，本文使用净利润指标。

在同花顺问财中，选股条件为：

净利润增长率>10%；2021年净利润增长率10%-60%；2020年净利润增长率10%-60%；2019年净利润增长率10%-60%；2021年归母净利润/2018年归母净利润>2；2018年归母净利润>3000万元；

2、估值指标

估值使用市盈率（PE）、PEG比率指标。

市盈率（PE）。由于预期上市公司会有巨大的成长，成长策略往往会买入高市盈率的股票。而GARP投资者希望寻找那些被市场低估的一些股票，因此也希望有较低的PE，尽量在一个比较合理的区间。

PEG比率。PEG＝PE（市盈率）÷Growth（增长率）。GARP以PEG比率考察相对于公司的价值而言，其成长的潜力水平。例如，一家公司的PE为10倍，而预期的利润增速为25%，那么PEG就为10/25，即0.4，这个数字对于GARP投资者而言意味着此公司是一个好的投资标的。一般而言，PEG数值越小越好。

本文约定：市盈率小于25或30为低估。市盈率采用滚动市盈率。

在同花顺问财中，选股条件为：

滚动市盈率<30倍；

3、资本回报率指标

与成长策略类似，GARP策略比较看重净资产收益率指标（ROE）。

本文约定：过去三年的净资产收益率都大于10%。

在同花顺问财中，选股条件为：

过去3年ROE>10%；

二、同花顺问财选股

将上述条件结合，同时考虑选股语句的简化，在同花顺问财中，输入以下语句，即可选出GARP量化策略股票池：

市值；预测增长率；净利润增长率>10%；2021年净利润增长率10%-60%；2020年净利润增长率10%-60%；2019年净利润增长率10%-60%；2021年归母净利润/2018年归母净利润>2；2018年归母净利润>3000万元；滚动市盈率<30倍；过去3年ROE>10%；沪深A股;非科创板

今天（2022.11.13）GARP策略的选股结果如下：

将股票快速加入自选股的方法：

首先，在通达信中，依次点击菜单命令【工具】--【监控剪贴板】。

然后，【全选】上面代码框中的文字，【复制】。这时，通达信会弹出加入自选股的窗口，依照提示操作即可。

三、补充说明

炒股炒的是预期。净利润预测增长率较高或巨大的股票，值得关注。而对过去几年净利率增长率巨大的股票，要谨慎对待。

比如，有些股票过去3年每年的净利率增长率都在100%以上，但未来几年如无法维持这么高的增长率，股价可能将提前下行。

下图为过去3年业绩高增长的股票。其中几只股票，2022年年报净利润增长率预测值甚至为负值。