在白酒不断受到市场暴击的情况下，我们可以看几篇机构调研的文章。
来源华创证券：
前言：
在中秋临近之际，我们密集走访调研多地渠道及终端门店，就各地白酒市场特征、中秋备货情况、各品牌动态等进行一站式调研，透视各地白酒市场底色。
本篇报告基于近期对浙江市场的调研情况做以下反馈：
浙江白酒市场概览：
开放包容，全国性名酒占优，渠道集中度较高。浙江白酒市场规模不大，约250亿，但受益经济发达、商务活跃，白酒消费主流价格带在300元以上，口味相对清淡偏柔雅，偏爱浓香低度，区域上省会杭州份额约1/3，浙北环太湖区域的湖州、嘉兴等低度酒占主流。
格局上开放包容，无本土强势名酒品牌，区域壁垒较低，因此全国性名酒品牌及其相关下延产品份额较大。渠道方面集中度较高，省糖和商源两家大商份额约1/4，市场稳定性较好，同时受益本土电商优势，对新兴渠道接受度亦较高。
中秋动态：
回款进度顺畅，动销环比渐进复苏，渠道保持理性谨慎。结合渠道反馈，伴随中秋国庆旺季临近，浙江白酒动销环比有所好转，同比氛围尚淡。当地大商主导，因此渠道及终端整体相对稳态，各名酒回款推进顺畅，价盘相对稳定，库存尚属可控水平，终端未出现大面积出清的情况，终端及渠道信心尚待进一步修复，渠道或更加倾向拥抱风险更低的名酒及其下延产品。
我们观察到浙江白酒市场中秋呈现以下特征：
旺季窗口期缩短。
相比往年节前0.5-1个月即开启中秋销售活动，今年整体氛围偏淡，预计节前一周旺季效应或更强。一是目前消费者及终端信心仍待进一步修复，购买行为趋向少量多次；二是企事业单位团购、商务宴请等有所缩减；三是亚运会或影响部分酒店承揽宴席业务。
回款、价盘等项指标较其他区域更为健康。
浙江白酒流通环节集中度相对较高，头部的商源和省糖资金相对充裕实力雄厚，抗风险能力更强，故浙江白酒市场各名酒品牌整体回款、价盘、库存等指标相对稳健。
分化更加明显，各价位带头部品牌保持优秀。各价格带龙头品牌力较强（自点率高）、渠道政策稳定利润保护较好，超高端茅台稳健优秀，次高端的汾酒增长势头仍强，剑南春宴席保持良性增长。名酒的下延产品推广亦较好，而酱酒及长尾品牌受损较重。
核心酒企渠道反馈：茅台、汾酒、剑南春表现较优。
1）茅台飞天批价维持稳定，茅台1935价盘略下滑至970元，政策投入力度较足。
2）五粮液普五大商减量约10%，批价945元左右好于其他市场，婚宴场景表现较好。1618/低度扫码政策力度较大。
3）老窖团队年轻士气强，国窖预计今年可实现12亿，低度国窖在嘉兴、湖州一带渗透较好，腰部以下产品动销较好。
4）汾酒：增长势能较强，青20批价提升至370元，同时动销及开瓶表现优秀。
5）剑南春回款同增20%+，出货亦同增10%+表现相对较好，库存维持1.5-2个月，宴席政策稳定且完善，区域网点数仍在持续增长。
6）其他区域名酒：洋河利润略薄；古井内外推力较强，今年规模预计可达7亿；伊力特近年规模稳定在4亿左右。水井坊库存有效消化至2个月左右，产品端臻酿八号占比提升至75%-80%。
投资建议：
期待中秋国庆旺季表现，优选确定性龙头。当前旺季双节回款加速启动，酒企促回款、拉动销动作密集，旺季有望实现小幅量增、价格企稳、挤压增长。
首选业绩确定性与景气度兼具的茅台（业绩确定性强，经营治理全面提升），汾酒（营销体系已回正轨，业绩及基本面依然强势），老窖（管理层和团队最市场化，业绩弹性仍足）；
其次推荐五粮液、洋河，均具备较强的基本面和较高性价比的估值，建议加大关注；
持续推荐今世缘、古井等区域龙头，经营稳健业绩确定性强。
风险提示：终端需求恢复不及预期、行业竞争加剧、旺季表现不及预期等。
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