今天再讲一个跟w总聊出来的观点，我听完真的耳目一新，觉得非常有道理，所以今天迫不及待来跟大家分享，再一次佩服w总的独立思考能力，多拍他“马屁”，希望让w总多传递一些有价值的独特投资思路给我们，弥补我们大家的认知，包括我。
所有资产价格的下跌都是从边缘开始的，房地产市场的下跌是从小城市开始的。
美国投资者大规模从中国股市退出，有政治因素，但更主要是经济行为，中美息差导致中国生息资产的吸引力下降，中国市场相对于美国投资者是个边缘市场，当美国整体的资产价格开始松动时，往往边缘市场先下跌。
但是任何资产下跌都有一个底线，当由于价格下跌资产收益率越来越高，高于无风险利率加风险溢价时，就会有人买，价格自然跌不下去了，这是经济规律，也是常识。
前段时间我们已经分析过，中国沪深300的股票对应无风险利率比是3.26，这已经很低，2008年7月有数据以来的3977组数据中，仅有52天大于3.26，占比仅1.31%，也就是98.7%的时间内比这个时期都贵。
有人肯定要说，如果中国经济发展增速长期下降，甚至倒退到负增长，上市公司都不行，股市肯定完蛋吗？看看日本的案例，也未必！
日本GDP和股市增长对比
安倍上台以来至今，日本经济规模用美元计价，下降了32.5%，股市却涨3倍，为什么会这样？因为经济增速慢，市场反而更稳定，不卷了，利好龙头企业（可以看看格力和美的的增长案例），上市公司业绩会上升，股市自然上涨。
同时，社会无风险利率会下降，因为无利可图了，生息资产的估值会上升，业绩上升，估值上涨，股价就涨了。
日本股市高点在1989年，那是日本资产泡沫的顶点，那时候日本的银行股普遍是50倍市盈率，日本最大的地产公司“大和地产”市盈率是60倍。
日本股市下跌后，用了20年洗掉泡沫，到2008年全球金融危机后，就开始涨了，现在大和地产的市盈率大概是12倍左右，日本的银行股市盈率大概是10倍左右。
中国许多专家都爱类比中日股市，中国的长期经济增速是不是不如日本失去的三十年？我也不知道，但中国现在的资产价格肯定不是1989年的日本，我们中国的估值泡沫肯定没有1989年日本那么大，所谓的泡沫破裂也没那么可怕吧？
还是要乐观一点，勇敢一点！按照日本的情况，未来10年中国的股市至少涨三倍才合理吧？（这是我的观点），当然，每个国家，每个时期，差异都非常大，世界上没有一模一样的两片树叶，股市也是如此！
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