这段时间, 笔者与大陆、欧洲和美国的朋友们（都是机构投资者）随便聊了聊对中国股票的观点。聊天主要围绕以下三个方面展开:
(一) 周期性增长前景及潜在政策反应；
(二) 经济和外部挑战, 特别是房地产市场状况、政府杠杆率、消费者 / 企业信心、劳动力市场压力和中美关系；
(三) 风险收益性价比和投资者筹码等。
尽管结构性问题仍然不小, 但大家认为A股短期反弹的可能性非常大。
影响A股最重要的四大政策工具组合, 货币政策、财政政策、地产政策和监管政策, 我们分别来看：需要更宽松的金融条件来刺激经济增长是很显然的，但是美国利率周期可能会对政策形成约束，所以概率不大；在财政和房地产政策上, 投资者的预期与地方政府融资风险和房地产市场下行压力呈正相关。在监管方面, 近期关于蚂某集团的落地以及今晚的民企相关政策再次证实了我们的判断: 监管收紧周期已经见顶, 监管放松很可能成为提升民营企业在实体经济和金融体系中的影响力的政策工具, 从而提振经济增长和信心。长期是否有效不好说，短期对股市是有利的。
目前在海外的一个笑话，只要不配A股，今年投啥国家都是赚钱的。所以，中国的很多问题对海外机构投资者而言都已经price in，低配本身已经是个拥挤的行为，他们在对EM配置时，更感兴趣的是日本、印度和台湾等地区。
很多机构对AH股的敞口相比去年已经很小，但鉴于跌的实在太多，有些不太在意地缘政治风险的投资者愿意重新评估其风险回报。今年以来，大家都观察到中东资本在AH金融市场的份额不断扩大，不论是股票本身或者公募私募，都是未来几年中国资金流入的关键源。
而且，随着美国加息进入尾声，美元大概率向下，资金已经开始加快流入EM，上半年大家主要是去EM ex China, 但问题是其它地区目前都涨了很多，很多踏空的基金经理将不得不押注中国，毕竟大部分EM基金经理的基准是MSCI EM，而中国占了指数权重30%，而大部分人又都是低配。
总的来说，不管长期怎么谨慎，海外的各位朋友们都觉得做多中国起码在短期是一个很好的交易性机会，10-15%的收益是大概率能有的。
Call China！
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