一、液冷简介
液冷是指使用液体取代空气作为冷媒，为发热部件进行换热，带走热量的技术。液冷技术的高效制冷效果有效提升了服务器的使用效率和稳定性，同时使数据中心在单位空间布置更多的服务器，提高数据中心运算效率，兼具能降噪的优势，余热利用也可以创造更多经济价值。
液冷技术的明显优势包括：1)同体积液体带走热量是同体积空气3000倍;2)液体导热能力是空气25倍;3)同等散热水平时噪音品质更好;4)液冷系统约比风冷系统节电30%。
二、市场状况分析、发展趋势
从行业目前发展看，液冷技术存在三种技术路线，分别是间接接触型的冷板式液冷、直接接触型的浸没式液冷和喷淋式液冷。
三种技术对比来看，浸没式液冷，需要对IT设备进行特殊化定制和设计，成本较高，大规模应用仍有难度。
喷淋式液冷，一般不需要对数据中心的基础设施进行大幅度地改动，但是在降温过程中，存在冷却介质遇到高温电子部件出现飘溢问题，会影响机房及设备环境。
冷板式液冷，是目前成熟度最高、应用最广泛的液冷散热方案，而且对于数据中心的架构影响不大，主要应用于高密度的数据中心领域。不过冷板液冷技术在现阶段，成本相较风冷仍然较高，并存在漏液风险。
随着数据中心、人工智能技术发展，边缘计算、AI训练、超算等高算力对服务器、芯片等制冷系统提高更高要求，需求催生出巨大的液冷技术需求。
目前，风冷仍旧占主导地位。在技术创新与降低能耗的共同推动下，液冷预计未来在数据中心中渗透率将持续提升，并将成为主流使用的冷却技术。
6月6日，国内三大运营商就在《电信运营商液冷技术白皮书》表示，未来新建的IDC将均全面推进液冷技术，目标是2024年开展规模测试，新建项目10%规模试点应用液冷技术;2025年开展规模应用，50%以上数据中心项目应用液冷技术。
储能领域，目前以凤冷、液冷为主，2025 年液冷渗透率有望达到 45%左右。
三、市场空间分析
据《液冷白皮书》，考虑到液冷对传统市场进行替代，包括风冷 的机房空调市场、服务器市场以及数据中心基础设施市场，预计 2025 年，保守测算下中 国液冷数据中心市场规模将达 1283 亿元，乐观测算下中国液冷数据中心市场规模将达 1330亿元。
据《液冷白皮书》，保守来看，2025 年中国冷板式液冷 数据中心市场规模将达到 757亿元，浸没式为 526亿元;乐观来看，2025 年中国冷板式液冷数据中心市场规模 将达到 785亿元，浸没式为 545 亿元。其中浸没式液冷数据中心凭借其优良的制冷效果，市场份额增长速度较快，浸没式液冷数据中心的占比将从 2019 年的 18%左右提升至 2025 年的 40%左右。
根据赛迪顾问的数据，预计2025年我国液冷数据中心的市场规模将破1200亿元，2021-2025年均复合增速25%，冷板式及浸没式液冷占比分别达到59%/41%。
根据未来NE时代预计2025年新能源汽车动力电池液冷渗透率有望提升至80%。液冷有望在IDC、动力电池、储能电池等实现跨行业的技术共享，降低开发成本，加速普及。
四、核心概念股汇总、逻辑分析
布局液冷技术的相关主要上市公司如下：
1)温控液冷厂商：英维克、申菱环境、同飞股份 、高澜股份、佳力图、中科曙光、依米康;
英维克 002837：英维克是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、服务器机房、通信网络、电力电网、储能系统、电源转换等领域提供设备散热解决方案
公司也是众多国内储能系统提供商的主力温控产品供应商。2022 年 11 月 3 日，公司发布 BattCool 储能全链条液冷解决方案 2.0， 从整体方案、全链条、全方位、全场景、多维度升级了系统性能和运维效率，进一步丰富了产品环节，提升了竞争优势。
申菱环境 301018：公司开发了 SCY 系列储能液冷产品，以实现比风冷方式节能 25%以上，占地面积减少 50%以上，电池寿命延长 20%以上。
同飞股份 300990：公司凭借多年的技术积累，已具备较强的研发实力和较大的产能规模，为储能领域客户匹配了相 关液冷和空冷产品，未来将通过综合优势进一步拓展储能温控产品市场。
高澜股份 300499：公司目前已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷 系统、预制舱式储能液冷产品等的技术储备和解决方案。公司具备所有的液冷系统开发能力，从一维、三维的仿真设计，到单板开发，最终具有一站式液冷系统解决方案的能力。
佳力图 603912：公司一直专注于数据机房等精密环境控制技术的研发。公司主要产品为精密空 调设备、机房环境一体化产品，可应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境。公司产品服务于中国电信、中国联通、中国移动、华为等知名企业。
中科曙光 603019：公司在全国布局多个智算、先进计算中心，并建设运营 50 多个云计算数据中心，在浸没相变液冷技术在技术指标、能效水平等方面具有优势。
控股子公司曙光数创在液冷领域有着超过10 年的技术积累，先后推出了冷板液冷、浸没相变基础设施产品，在行业占据领先地位，参与建设的液冷数据中心规模累计超过 200MW。2022 年， 公司主力产品浸没式相变液冷 C8000 实现营收 4.29 亿元，增速持续维持在近 30%水平。
2)布局液冷的 IDC 厂商：科华数据、润泽科技、网宿科技。
科华数据 002335：公司作为数据中心服务商，持续推进数据中心液冷技术的发展，全面部署冷板式液冷、浸没式液冷等技术路径的研发，完善产品矩阵。标准化方面，公司参编《浸没式冷却液可靠性规范》《数据中心液冷系统技术规程》等标准制定。
技术创新方面，公司成功研发并在市场上推广了风-液架构的冷板式液冷 CDU、机柜式 CDU 和板 式液冷微模块等液冷产品;生态合作方面，公司引进多方供应商，建立优质白名单，打通上下游 产业链，提供更多液冷产品和解决方案。
润泽科技 300442：润泽科技主要通过与运营商合作，向头部互联网企业、云厂商提供数据中心基础设施服务。2022 年公司液冷数据中心完成试运行，全年完成绿电交易总量超 3 亿千 瓦时。
继廊坊数据中心 A2、A5 成功入选 2021 年度国家绿色数据中心名单;A3、A6 再次成功入 选 2022 年度国家绿色数据中心名单;A7 入选 2022 年国家新型数据中心典型案例。A-7 数据中心部分模块创新运用了业内先进的液冷制冷技术，整体能效提升 22%。
网宿科技 300017：公司子公司绿色云图自主研发的液冷数据中心 PUE 均值低至 1.049;同样自研的 DLC 直接浸没式液冷技术已进入商用阶段，该技 术已取得多项国家发明和实用新型专利。公司液冷技术适配通用的标准服务器，可以满足多种场 景下的客户需求。
五、风险分析
1)国内液冷技术进步不及预期，相关研究进展不及预期，将影响其其产业化和商业化进展偏慢，渗透率低于预期。
2)液冷下游服务器、数据中心、储能等市场客户需求不及预期，将影响其潜在市场空间。
3)相关公司研发、量产、推广力度不及预期，将影响其产业化进程。
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