上周末，我们说利率下行，估值上行；本周末怎么又变成利率下行，估值也下行了呢？今天就来聊聊变幻莫测的资本市场。
市场的逻辑
如果你学到的是碎片化的信息，你就会对我上面的内容感到困惑，如果你系统的学过经济学，应该不会困惑。
利率下行的大前提是经济低迷，需求不振；然后，央行的对策是降低市场利率，刺激需求；接下来是看市场主体的反应，他们会不会贷款消费，会不会贷款投资。
如果市场主体对未来的经济有信心，就愿意贷款消费，愿意贷款投资，然后经济复苏，这一轮宏观调控结束。这大体上是传统利率周期的经济运行模式。
用扑克牌来比喻，宏观经济就是大小王，市场利率下行就是四个2或者四个A；虽然利率下行利好股票估值提升，但这是个小逻辑，小利好，经济低迷是大逻辑，大利空；小逻辑小利好，要服从大逻辑大利空。
实际上，从5月5日到现在，A股各大指数的估值都是下降的；但是在某一周可能会出现估值提升的情况，但整体上看，是波动式下行。
风格切换
上周末的文章中提到，上证50周K线是唯一下跌的，到了本周，上证50和上证指数周K线是微幅收涨的，其余指数的周K线都是下跌的。
各大市场的估值方面，也仅有上海主板市场估值微幅上行，其余的估值水平都是下降的，如下图。
之所以会是这样，是因为上海主板市场里面有一批长期估值较低的，分红率还可以的大盘股，只要资金有配置它们的动作，比较容易上涨。
我观察到周五最后一个小时，A股成交额放大了700多亿，估计是增量资金所为，但是否有持续的增量资金进场，尚不得而知；但是周五全天成交额逼近万亿，这也是5月10日以来的最高成交额，值得继续观察。
由于最近一段时间，银行的存款利率都在下调，甚至活期存款的利率都要下调，可能会逐渐地挤出一部分资金进入A股这种高风险市场。所以，我说增量资金的持续性值得观察。
低迷的CPI和PPI
统计局6月9日发布了5月份的CPI和PPI数据，CPI同比增长0.2%（下图），PPI同比下降4.6%；从4月份的前值和环比数据来看，CPI有止跌企稳的迹象，但是PPI依然比较弱，没有止跌企稳的迹象。
2022年经济下行压力大，2023年经济压力依然很大，但是明显的感觉是2023年刺激经济的力度在降低，似乎有点无为而治、休养生息的味道，我觉得这样也不错。
最主要的是不要瞎折腾，乱折腾，让市场主体根据自己的情况做决策，依靠经济内生的力量也可以慢慢恢复，只不过稍微慢一些而已。
昨天易纲行长讲话，传递出来一个略微悲观的消息，那就是12月份CPI就会回升至1%以上。如果CPI要到12月份才能恢复到1%以上的话，2023年的消费板块的机会，可能要真的要等到年底了。
如果读者朋友消费股仓位，或者消费类基金仓位配置得比较重的话，可以逢高适当降低一些仓位，到四季度再加仓消费应该也来得及。
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