周五的反弹，振奋人心，但是有人却淡淡地说，超跌反弹而已！
深度分化，超跌反弹
刚刚过去的一周，虽然各大指数都走出了 V 型反转走势，但上证50指数依然没有收红，周K线收跌0.63％，其他指数全部收涨，其中成分股指数涨幅偏小，而代表个股的指数，比如中证500，中证1000和国证2000指数，它们的涨幅还可以。
5月中旬以来，沪深两市成交额跌破万亿，存量博弈的特征就更加显著了；最近两周，由于人民币汇率持续走贬，北上资金有所流出，导致大市值蓝筹流动性紧张，资金回流市值相对偏小的公司，所以，大家看到中证500，中证1000和国证2000指数最近一周走势强劲。
周五收盘之后，有位朋友精准点评，就是超跌反弹行情。周五上涨的都是前期跌幅非常巨大的板块，比如房地产产业链，包括房地产、建材、家用电器和家居用品等，比如大消费，比如新能源。相反，前期比较活跃的脑机接口、AI和船舶制造则出现了明显的回落。
利率向下，估值向上
自从4月底，10年期国债收益率跌破2.8%之后，一直维持在2.73-2.71%的水平，但是过去的一周，我看到10年期国债率跌破2.7%，只有2.695%（下图中为四舍五入的数字），同时我们看到各大市场的估值也出现了小幅上升（下图）。
在短期经济复苏并不理想的背景下，市场利率出现下行，A股的估值出现上行也属于正常情况。不过，在经济复苏比较缓慢的背景下，反弹之路也将非常曲折，务必注意不能盲目追高。
虽然我预期，一年期Libor利率本月将继续保持稳定，但是也不排除6月份美联储不加息落地之后，Libor利率再次小幅下调。是否真的会下调，可能还取决于未来两周即将公布的5月份经济数据。
PMI数据
从统计局公布的5月份制造业PMI数据48.8来看，依然低于50荣枯分界线；虽然服务业的PMI依然在50以上，但在5月份也有所下行。
从分类指数来看，新订单指数为48.3%，比上月下降0.5%，作为制造业的先行指标，它表现得不好。从企业规模来看，大型制造业PMI回升至50，这是唯一的亮点。
让人欣慰的第二个点，是财新制造业PMI达到了50.9，高于前值49.5，不过这个数据仅代表华东地区的中小企业的经济活动，它的指示意义有限。
PMI是生产端供给端的数据，消费端的数据，大家现在已经可以开始跟踪了，618活动已经拉开帷幕了，如果你持有消费类公司的股票，不妨在这段时间看看这个购物节的数据。
随着美联储加息临近结束，下半年欧美经济进入衰退，需求萎缩的概率在加大，因此下半年的外需必然会受到挑战，如果内需在下半年还是起不来的话，可能会更惨。
大家如果注意股指期货的话，可以看到期货市场的投资者都在交易近期的市场合约，对于未来股指期货的走势，都是走一步看一步，只有在12月份的远期才有一些信心。
对于当前市场，我的看法不悲观，因为现在已经是历史大底的估值区间（由于流动性充裕，存在一些局部的泡沫和风险），未来无非就是寻找一些基本面边际改善的行业和公司，做做均值回归和估值修复；或者找一些低估值高分红的公司，做做区间波动。今年虽然难，但难不过2012年和2013年。
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