最近一两周，指数杀得凶，估值也回落得很快，大机会再次临近。
当前估值
从4月初至今，上证50和上证指数在走猴市，上蹿下跳的；但是其他指数就走得很弱了，基本上就是高位震荡回落，持续创新低的节奏。
因为成交额还有万亿以上，所以有些投资者还比较活跃；但随着最近两个交易日成交额跌破万亿，市场情绪也在快速地回落。
笔者整理了当前市场的估值情况，如下图。
过去的一周，全市场的估值都在回落；我重点关注的沪深300指数的市盈率创下今年以来的新低，达到12.32倍。
12.32倍市盈率的估值水平，即使是放在2022年，也仅仅是4月底5月初和10月份，这两个时点的估值低于这个水平。所以，根据2023年经济复苏的情况，大概率不会重回2022年最低的估值水平。
如果从整体市场考虑估值修复的话，未来6-9个月可以预期有10-15%的上升空间；如果考虑到消费、新能源和科技板块极端分化的情况，实际上特别惨烈的行业板块可能会有20-30%的修复空间。
宏观经济持续承压
统计局公布的4月份CPI同比增长了0.1%（下图），PPI 同比增长-3.6%；这两个数据实在太差了。
看着CPI从今年一月份一路走低，感觉有点让人绝望；消费何时复苏，CPI何时企稳回升，不得而知，所以我们要做最坏的打算。历史上可以参考CPI长期处于低位的时期只有1997-2003年那段时间，如下图。
1997年到2003年，六年间，上证指数除了1999年5月到2001年6月有一波互联网泡沫带来的大涨之外，其余时间都是波动巨大的震荡市。
如果未来几年没有大的指数行情，需要做好连续几年震荡市的准备，同时要在震荡市中采取对应的操作策略。当然，现在是2023年了，即使未来几年类似于1997-2003年的震荡市，也不会简单地重复，因为现在是全面注册制的背景，还要考虑板块的轮动和市场的分化。
接下来，我们再看央行公布的4月份金融数据。4月份，广义货币M2余额是280.85万亿，增速是12.4%；狭义货币M1余额是66.98万亿，增速是5.3%；这两个数据说明货币活性不够，即企业的投资意愿依然不强。
4月份新增人民币贷款7188亿，虽然同比多增649亿，但是和一季度每月月均3万多亿的新增人民币贷款相比，还是大幅回落，低于市场预期。
另外，我注意到，住户部门4月份短期贷款减少1255亿，中长期贷款减少1156亿，说明居民部门在收缩资产负债表；而且这是今年以来第一次，或许是很多年来的第一次，这个具有信号意义。
如果大家都在收缩资产负债表，那么消费支出就不可能增加，那么CPI走得如此之弱就可以理解了。接下来，消费行业想要启动，甚至反转，需要密切关注每个月央行公布的居民部门资产负债是扩张还是收缩。
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