聊聊当前市场的估值情况（又见估值悬崖）

又到五月初，又见估值悬崖。

当前的估值

早上统计完本周的估值之后，又看到了一年一次的估值悬崖。先来看下图的估值情况，接下来我们详聊。

本周估值下降最明显的当属上海主板市场，科创板市场，和沪深300指数三个市场。上海主板市场4月28日的市盈率是12.66倍，本周一下子下降到12.1倍；和上海主板市场非常接近的上证指数，本周还上涨了0.38%。

当然，科创板的市盈率下降得更厉害，4月28日它的市盈率是48.54倍，而本周降到了39.39倍，降幅接近20%；虽然本周科创板指数下跌3.56%，但这并不是估值下降的主要原因，主要原因是科创板里面高速成长股（我2022年简单统计过，科创50的平均增速在50-100%区间）居多，一旦年报和季报落地，很容易把估值拉下来。

本周沪深300指数估值也出现了明显的下降，4月28日沪深300的市盈率是13.17倍，但是，到了5月5日，沪深300的市盈率降到了12.54倍，这个降幅也远大于本周沪深300指数0.3%的跌幅。

本周深圳主板和创业板的估值也出现了小幅下降，但是降幅和指数的下跌幅度接近，所以估值悬崖的特征并不明显。我自己没有数据研究，主观猜测，可能是深圳市场上市公司中大蓝筹（尤其是大金融）比较少，业绩披露不会集中在4月底披露，市场可能已经消化掉估值变化的情况了。

不得不说，银行板块带着上证指数走强了四五周，主板市场的估值还竟然是下降的，哈哈，这就是估值悬崖（市盈率突然大幅下降）的效果。我上周写的文章就是《千万不要小瞧银行股》，五一之后的两天，如果你没有配银行股，收益率大概不会很好。

一定要记住：市场短期会失效，但长期一定有效。在当前的经济背景下，大家对消费都没有信心，怎么会对银行有信心呢？主要的原因是低估，是投资价值，而非信心。

经济疲弱，利率下行

4月份统计局的制造业PMI数据出来了，是49.2，低于预期；4月份财新制造业PMI数据是49.5，也低于预期；从这次官方披露的制造业PMI数据来看，大型制造业，中型制造业和小型制造业全部歇菜（我似乎看到了苟延残喘的制造业场景）。

我记得非常清楚，2022年11月以来，大型和中型制造业企业的PMI数据是远好于小型制造业企业的，分化的特征非常明显；但是到了刚刚过去的4月份，大家一起歇菜。

重要经济工作会议指出，一季度开局不错（GDP增速4.5%），然后PMI数据就连续下滑，一季度似乎是给宏观经济打了一针兴奋剂，到了4月份又是增长乏力。所以，你看到本周市场利率继续下行，而且速度很快。今天是5月6日，是工作日，11点钟发布最新的Shibor利率依然是全面下行。

所以，我个人猜测，最近一段时间资金持续流入银行股，应该是对当前市场利率下行的预判和前瞻性操作。

短期利率下降，将会导致未来银行的存款利率和理财回报率下降；同时考虑到美联储加息到了尾声，或者已经实质性结束，人民币降息空间进一步打开；因此，不排除未来一两个月，利率将会继续下行，或者维持较低的利率水平。

我们也可以再大胆地猜测一下，本次流入的银行板块的资金是增量资金，而非存量资金。

写到这里，可能很多人要问，银行股还能买吗？这个问题就很业余，现在买银行的资金都是场外新来的保守钱，他们看重的是分红，而不是做差价，他们可能不在乎一两年的波动，只拿分红就行；如果你是做差价的，这个问题就意义不大。