高品质的公司就看做的是不是赚钱的好生意

高品质的公司就看做的是不是赚钱的好生意1好行业

今天我们来看品质，品质要比估值难的多。大多数人都搞不懂，如果你是初学者，这块可以不看了，上面也说了，你买指数基金就可以避免品质的陷阱。

品质其实一句话就能说清，就是这家公司做的是不是个赚钱的好生意。相当于赛马比赛中，你如何找到那匹快马。真正的快马是谁骑上去，他都能跑得很快，而不是只有特定的骑手他才快。

那么怎么判断一家公司的品质呢？需要有这么几个维度，

第一就是看是不是一个好行业。比如钢铁，这个行业都烂透了，你在垃圾箱里面是很难找出璞玉的。美国的钢铁最后剩了几家，而中国还有几十家，但利润已经越来越薄。日子越来越难过。而这个行业典型的是供给大于需求，完全没有定价权，上游一涨价就亏损，下游一收缩就库存。受上下游的夹板气，成本根本转嫁不出去。

作者作为大基金公司的投资总监，一般调研的时候爱问上市公司这么几个问题：

1、你对你的竞争对手怎么看，你们有没有做法能让你的对手很难过。

2、又或者你的对手做了什么，让你很难过。

如果对于对手满腹牢骚的，恶意指责的，说明这个行业不好，竞争太激烈，很可能最后谁都赚不到钱。

另外，对于行业的判断还有一点要谨记，那就是政府扶持的新兴行业，务必谨慎。政府只要扶持，进来骗补贴的公司就会越来越多。于是这里面就是劣币驱逐良币，好公司反而被坏公司带坏了。很快就是垃圾一大堆。

比如之前的风电和光伏，以及动漫、电动车，政府一补贴，马上就再没有好产品诞生。作者特怕这种行业，政府补贴和创新往往格格不入，反而政府不保护的，像白色家电，互联网这些行业里，反而能孕育出伟大的公司。拿电动车举例，政府补贴很容易让大家对于成本不敏感，市场不敏感，最后成功的特斯拉，跟国内这些玩新能源的完全不是一个技术路径，他是用几千块小电池拼接起来的，跟国内炒作的什么比亚迪电池完全不是一回事。那些吹牛逼说是比亚迪供应商的公司，全都玩现了，最后就是一个卖包子的大妈没说谎，他却是给比亚迪食堂送过包子，而其他公司全都是胡说八道。

高品质的公司就看做的是不是赚钱的好生意2差异化

第二个要注意他的差异化竞争和同质化竞争的区别。为什么钢铁不赚钱，因为都提供同质化产品，航空也一样，谁家的飞机不是飞呢？而白酒和可口可乐很好赚钱，那是因为你觉得他好像都差不多，但品牌把它严格的区分，给你喝茅台跟给你喝绿瓶二锅头，你的心情会完全不同。

差异化有几个标志：

第一个是品牌，也就是辨识度，

第二个是回头客，也就是用户粘度。

第三个是单价不要太高，什么意思？作者举例了，比如口香糖，单价低，他提价也就提价了，消费者可能都发现不了。发现了也无所谓，而汽车就比较麻烦，一旦提价就得跟消费者解释。世界上最赚钱的汽车公司是丰田，而不是大家熟悉的奔驰宝马，法拉利们，可见光靠卖的贵，并不见得是一个好生意，这还得跟销量挂钩

第四个标志就是，转换成本，也就是说你换一个东西，就要重新适应重新学习一遍，这个成本高的话，你就不乐意去转换到其他产品了，那么原来产品的定价权和粘性就高。

比如微信，为什么阿里巴巴和网易先后推出来往和易信都无法打败微信，甚至还没竞争，就已经夭折了，就是因为微信上有强关系的存在，所以用户转换成本太高。竞品几乎没有机会。你要想抢用户，那么就得将十几亿人一起整体迁移，这几乎是不可能的事情。

第五个标志是网络，如果服务半径小，这就是一个非常强的优势，比如京东，以及工程机械行业，就具备这个优势，水泥同样是周期行业，但要比钢铁好的多，因为他的区域性更强。

第六个标志叫做先发优势，好的行业具备先发优势，后面的人一辈子也追不上，比如在IT这个行业，就很难谈先发优势，很可能分分钟被别人撵上甚至杀死。而医药行业，旅游行业基本超过前面公司的可能性就很小。像同仁堂，峨眉山这种他长期肯定是涨的，你复制他基本上没可能。

高品质的公司就看做的是不是赚钱的好生意3总结

所以，总结一下，判断一个公司的品质，先看行业好不好，竞争是不是太激烈，集中度越高越好，越分散越差。另外差异化的关键点在于能不能提价，提价后是否影响销售，如果提价也不影响销售，那这就具备了非常好的品质。

所以，一个成熟的投资人，一般分析公司都是带着行业去分析的，如果你投资一个公司，需要把它的竞争对手也都要了解清楚，而孤立的看一个公司有没有价值，其实意义不大。我想起管理大师杰克韦尔奇曾经说过的，如果你不能在行业里始终数一数二，那么这个公司就没什么价值，迟早会被干掉。

还是那个例子，如果你要花一笔钱，买断一个人一辈子的收入，你愿意什么时候买，幼儿园就开始买，那叫早期投资，属于一级市场的天使，纯粹靠蒙和概率，大学的时候开始买，基本也是靠概念，但蒙对的概率会大很多了。

但最好的买入点是在他工作3年后，因为这个时候是一个上升期，你能够清清楚楚的看清楚他的收入发展趋势。也知道他在这个行业里到底有没有前途。

如果买好公司，你永远都不要担心买的太迟。比如我们之前讲过的腾讯，2010年的时候，他已经是巨无霸了，那时候你买他的股票，到现在也有几十倍的收益了。2007年最高点买格力，到现在估计也是十多倍了。

作者后面还举了两个例子，一个是电影行业，这个行业对于内容的可预测性太差，之前是好导演有票房，未必一直都有票房，所以业绩很难有连贯性，这种电影公司不是不能买，但千万别大热的时候买，或者说应该等他烂到底，出了几部票房毒药的时候再买。因为他自己也知道不能这么混了，在文艺小清新之后，势必要拉拉票房了。

比如冯小刚当年拍完了1942抒发了情怀之后，自觉地认为对不起电影公司，赶紧拍了一个私人订制拉拉票房。

还有一个例子就是手机行业和空调行业对比，你说谁是高成长，显然是手机。2003年就已经这样的，但十几年后再看，格力、美的的股价翻了不知道多少倍，而波导夏新呢？基本早就改名换姓了。

为什么呢？说白了还是行业门槛太低。没有技术优势，没有品牌价值，发展的再快也没用。