最近在思考这么一件事，就是是否应该进行板块轮动。投资股票的时间久了，很容易发现这么一个市场现象。就是市场涨跌的不平衡。例如，这几年小票涨得多，过几年又是漂亮50的行情。2012年到2015年，创业板指涨了6-7倍;2016-2018年，创业板指跌的只有2015年高点的30%。2012年到2015年，沪深300只上涨了60%;2016-2018年，沪深300只下跌了20%。大票自2017年开始走出了一波非常不错的行情。
以上是我们通过宽指进行的对比。如果再进一步细分到行业，这种情况就会更加明显。一些明显不便宜的行业，还可以涨了再涨;而另外一些便宜的行业，还可以继续下跌20-30%。这就是市场。
但是市场还有一个特点，就是估值回归。涨得多的板块，最后会走向漫漫估值回归路。例如2007年高点买入茅台的人，直到7年后的2014年才解套。同样是茅台，正是因为7年的估值回归及进一步的估值杀，才有2014年买入，持有7年涨十多倍的另一个故事。
考虑到市场的不均衡，同一个时期不同板块的估值差距巨大。投资者是否可以考虑卖出高估的板块，去切换到低估的板块。等待下一次估值回归呢?
理论上这么做是可行的，而且看起来收益非常可观。但是这么做同样风险巨大。首先板块轮动明显是一种强者思维。这种思维体现在，投资者是在利用市场的错误，即在同一时刻市场给了不同板块不同的估值，而且这种估值差还很明显。因此投资者希望利用市场的错误获取超额收益。
那么这么做的风险在哪里呢?
A、市场歧视某一个板块的时间可能很长。这个很长的时间一方面可能会导致投资者心理无法忍受。因为足够时间长，那么有可能估值还没来得及回归，行业的基本面已经变了。
B、投资者认为市场低估或者高估了某些板块，这仅仅是投资者自身的认知偏差。例如，有人在2017年看到贵州茅台市盈率30倍了，而民生银行只有6倍多的市盈率。他认为茅台贵了，民生很便宜。但是他不知道6倍市盈率的民生银行未必比30倍市盈率的茅台便宜。
C、有些行业确实低估，但是他的低估具有长期性，甚至永远都没有估值修复的机会。也就是说，轮动到这种行业，投资者可能等不到估值修复的机会。这是做板块轮动时一定要避免的。那么什么样的行业可能一直得不到估值修复的机会呢?就是那些错失成长性的行业。这种行业缺乏想象力，市场很难给高估值。
总体上而言，板块轮动里面确实有大机会。发现了市场先生犯的错误，投资者可以获得超额收益。但是做板块轮动属于强者思维，同时也需要足够的能力匹配。投资者需要有能力确认真的是市场错了，而不是自己自以为是。
对于喜欢做板块轮动的投资者，我这里有一个投资建议。就是一定要做好仓位管理。对于任何板块都要有仓位上限，避免在看错时还不断的加仓，让错误持续的放大。
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