我对投资的理解

说明：下面说到的投资指的是在股市中投股票，投钱在其他地方的不说，拿小比例钱投机的也不算。在此投钱分为投资、投机。

一、投资背后的东西

投资是人的一种行为，什么样的人往往有什么样的投资。

（一）让钱有更好的回报，享受乐趣。是我投资的初心。

（二）希望自己活得更好，把投资长久做下去。是我投资的愿望。

（三）相信的几个价值观

1、本分

本分包含许多意思，简单说就是做对的事情，把事情做对。

做对的事情，要落实在不做不对的事情上，明知错的事情坚决不去做。做事的过程一旦发现错了要马上停止（改正），不管付出多大的代价最后往往都是最小的。为什么明知不对的事情还会去做呢？因为不对的事情往往充满了诱惑。概括起来，做对的事情，就是不对不做，就是知错即改，就是Stop doing list（注：不翻译成“不为清单”，是因为我觉得英文表达得更好，Stop doing，强调停止正在做的错事）。

把事情做对，就是合适的人，在合适的时间，合适的位置（地点），因合适的理由，做合适的事情。

2、平常心（或者说理性）

排除诱惑、压力、自己的情绪、他人的态度等外在因素影响，回归事物本源（本质、源点），认清什么是对的事情，然后该干啥干啥。

3、专注

做对的事情，把事情做对的重要秘诀。想长远，想本源，想对错，专注做正确的事情、做该做的事情，其他少理不理。

上面这些是我认为最重要的东西，是指导投资背后的东西，但不仅仅限于投资。

二、投资是什么

买股票就是买公司，买公司就是买其未来（净）现金流的折现。

关于投资的其他说法其实都是在讨论这个“未来现金流的折现”到底大概有多少。所以要弄懂两点：1、公司在整个生命周期是否有足够的利润？未来每年至少能赚多少？赚多久？2、公司赚到的钱如何给还股东？

三、如何做投资

right business +right people + right price + some time ≈ good result

（一）首要是能力圈。投资是自己能力圈内的机会成本选择，先是看得懂的东西，再选择回报最好的。不同人懂的东西不同。知道自己的能力圈有多大比能力圈的大小重要。用买公司和看长远的思维想，不想持有十年就不要持有十分钟。

（二）right business。好的生意（商业）模式。生意模式大概是“怎么赚、赚多少、赚多久”的意思，好的生意模式就是赚得容易，赚得多，赚得久。投资是一门生意，生意乃生生不息之意。投资首要看生意模式，要挑看得懂的公司里面生意模式最好的投，这是最重要的过滤器。

（三）right people。好的管理层，即好的企业文化。主要包括使命、愿景和核心价值观。管理层的人生观和价值观，具体化为规章制度、治理机制及激励机制等软性因素，提升企业经营管理的效率效果，促进使命，实现愿景。

（四）right price。好的价格，即估值合理。持有等于买入，权衡好机会成本和安全性，解决买入、持有、卖出、仓位等操作上的问题。

（五）some time。价格围绕价值上下波动，多久才体现价值？不知道。知道什么事情会发生比什么时候会发生容易。

（六）good result。投资没有充分条件，但或许有些近乎必要条件的东西，做好上面几点，结果往往不会差到哪里去。

总之，投资要专注于自己（能力圈、机会成本）和公司（价值），其他尽量不理。保持简单：只投资看得懂的公司里面商业模式最好的，有闲钱就买，最好不卖，大跌必买。甚至有更简单的：不加杠杆，只投苹茅，有钱攒着，买卖跟段。

四、Stop doing list

十年后不做的事情现在不做。投资要做好，拉长时间，看的是低犯错率和强改错力。

1、不用杠杆（只用闲钱）；

2、不做空；

3、不懂不做；

4、生意模式非最好的不投；

5、企业文化不好的不投；

6、尽量不投机（关于投机，详看第七点。内容很个性化且不那么重要，可忽略）。

五、关于复利

巴菲特60多年的投资收益率年复利约20%，要追求更健康更长久。下面是一张复利表：

六、关于学习

大道（段永平）说过大概的意思：投资的东西，该讲的巴菲特都讲了，讲来讲去差不多，明白了就好。我很认同，现在也基本只看大道、巴菲特和芒格原汁原味的东西，如段永平的网易博客和雪球分享、巴菲特每年致股东信、《穷查理宝典》和他们的演讲、对话、采访实录等。

甚至，我只推荐段永平的网易博客，先专注看完就大概知道该学什么、怎么学、怎么做了。很多时候，少比多好，大道的东西一定要认真看、用心悟，他用“中国话”把投资说得更容易让我理解，简单明了，特别是生意模式和企业文化。

以前我也看过不少投资类的东西，早期看了就看了，也有反复阅读琢磨的，多少受益。后来见过的投资类的书籍和文章资料，大多只是简单浏览，有些也看不下去，很少能打动自己的。只有大道、巴菲特和芒格的东西耐看，常看总有收获。

有些像中学那会，把金庸和古龙的全集看完，其他武侠小说就很少看得下去了。另外，投资是自己认知的一种变现，功夫更多在外，保持好奇心和开放的心态，用心生活、工作，各方面学习体悟，其实都是在学习投资。

上面的六点，简单但不容易！芒格说：“我的剑传给能挥舞它的人”。下面说一下投机，内容很个性化，可忽略。

七、关于投机

上面说了，尽量不投机。因为大概率少赚，真正赚钱要靠投资，靠好公司一直拿着。那为什么还投机呢？一是因为投机好玩，有时管不住闲和无聊；二是可以让自己更好保持开放心态，接受一些新事物。

既然这样，投机就要清楚自己在干什么，不冒冒不起的风险。

一是只投熟悉的公司，最好是曾经或现在持有的。

二是投的价格至少敢持有一年，结果下一秒可能就卖了，也可能部分转为投资，长期持有了，这只是一个筛选的要求，不是持有要求。

三是要严格控制好比重，投机的买入价总仓位不超20％。其中风投、套利、卖option不超20％，纯投机不超5％（命名不深究，只是方便区分而已）。

四是要清楚投资优先投机，必要时，投机可为投资提供一些资金方面的灵活性。