今天来说说薄膜电容龙头——法拉电子。
薄膜电容具有耐压高、承载高电流、耐高温、无极性、自愈性、长寿命、抗浪涌能力强等优势，广泛应用于工控、新能源、电力、轨交等领域。2021年全球薄膜电容市场规模约32亿美元，预计至2025年将增长至 52 亿美元，2021-2025 年CAGR 达 13%。
需求端，薄膜电容市场新旧动能转换，照明市场下滑，工控及家电将稳中趋升，新能源领域成为主要增量市场，全球新能源汽车、光伏、风电、储能、充电桩用薄膜电容未来三年将保持高增长。
中国在新能源领域（电动汽车、风光储）优势明显，本土薄膜电容厂商已初步实现技术+产能双突破，在新能源领域份额不断提升，新能源需求旺盛+国产替代，国内薄膜电容厂商迎来新一轮发展良机。
薄膜电容在技术、生产工艺控制、工装治具设备方面难度较大，需要长期的技术积累和沉淀，才能具有较好的良率和毛利率，此外，在客户认证方面也有较强的壁垒，如电动汽车用、光伏风电及工控领域，一方面对产品可靠性、使用寿命等有较高的要求，另一方面认证周期也较长。行业壁垒较高，竞争格局相对稳定。
法拉电子自 1967 年进入薄膜电容领域，现已成为薄膜电容全球龙头厂商，产销量常年位居世界前三、全国第一，公司产品广泛应用于家电、照明、通讯、工控、新能源等多个领域。其薄膜电容及金属化膜业务占到公司营收 90%左右比例，2011-2021年营收及归母净利 CAGR 分别达到 8%、11%，2021年营收、归母净利分别为 28.1 亿元、8.3 亿元。
分领域营收方面，2012 年以前，其薄膜电容产品市场格局以照明、家电和通讯为主，2013 年以后，新能源领域开始成为公司业绩主要贡献，2021 年光伏风电、新能源汽车营收占比分别为 31%、27%。2022 年一季度，公司来自于新能源的营收占比达到 64%（新能源车 34%，光伏 25%，风电 5%）。
产能方面，伴随东孚厂房的不断翻新，目前法拉电子年产能达到 45 亿只薄膜电容、2500吨金属化膜。车用薄膜电容公司 2021年扩产 100%，2022年计划再扩产 100%，光伏用薄膜电容 2021 扩产了 50%，2022 年产能也有望 50%以上的增长。
客户方面，法拉电子客户已覆盖阳光电源、固德威、上海锦浪等光伏逆变器厂商，博世、大陆汽车、比亚迪、联电、汇川等主要车企及 Tier 1厂商，格力、美的、海尔等白电一线品牌，未来有望深度受益全球新能源汽车、光伏风电领域薄膜电容需求旺盛，实现新动能对公司业绩的拉动。
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