芯能科技，主要营业收入来自分布式光伏电站，主要模式为：自发自用，余电上网。分布式光伏电站区别于集中式，是依托原有建筑(BAVP)或在建筑新建的时候(BIVP)在其屋顶的位置安装光伏板来进行发电。而分布式开始放量的原因有：光伏发电的成本进一步下降，政策的推动“分时电价”“能耗双控”等。
整个光伏行业在“双碳目标”2025年及2030年实现非化石能源占比20%及25%的目标下迎来的快速的增长。而在2021年下半年全国大部分省份陆续推出分时电价政策，调整峰谷电价及峰谷时段，使得发达省份的大工业平均用电价格提高。“能耗双控”政策，则使得部分企业需要通过停产、限电的方式控制能耗以完成年度能源“双控”目标。而这些政策下，工商业范围内的分布式光伏发电迎来了机会。首先是在电价方面，大工业用电的价格上涨使得分布式光伏发电的电价更有成本优势。其次，光伏发电的电不计入能源消耗总量考核，能使得自身更好的完成能耗考核。这就使得工商业侧的分布式光伏发电有了增长的动力。
在行业内，观察可发现其扩张速度并不快。分布式光伏电站领域扩张速度确实很快，但是更快的方向在户用侧。2022H1全国户用光伏增机量为8.9GW，而正泰电器披露其新增装机量2.7GW。可发现远远不如。在工商业侧的分布式光伏有“南网能源”，其营收结构中也包含工商用分布式光伏。对比体量及增长速度可发现，在体量上芯能科技更小，并且增速上也没有高很多。芯能科技在2018-2021复合3年装机量与分布式发电收入复合增长24%。据2022半年报，当前装机总量在662MW，在建、代建有167MW。收益与整体行业的景气度以及未来政策指导下，电价、能耗的标准改变，工商业侧的驱动因素还是比较稳定持久的，大概率会随着行业的发展而发展。需要密切留意的是其自持并网装机总量。据披露的2022业绩预告，基本上增速保持稳定。
估值与趋势：据理杏仁网站，PE：53.49，百分位点在7.52%;PB：5.08，百分位点在83.7%。估值并不算低，虽然PE的百分点点仍处于低位，但是其绝对估值并不低。从K线来看，阶段性较高目前正在回调，若没有回补跳空缺口则未来可能走势更好，当前处于60周线之上。从RPS来看，据芝士财富，RPS120：95%，RPS250：87%。处于比较强势的位置。
风险：
1、工商业侧的分布式光伏的核心增长动力是：成本优势。但是光伏发电是需要一定的环境气候作为支撑的。最核心的日照要足够;其次是当地用电量大于发电量，电价较高;还有企业最好有一定的规模，能够存续较长时间。而这就潜在的使得其扩张受到了一定阻碍。
2、“整县推进”政策更适宜“户用”分布式光伏，对芯能科技而言是体现在“开发建设及服务”板块，目前体量较小，毛利率较低，暂时影响不大。
3、估值略高。
判断：若阶段性回调结束后，未回补缺口，可考虑适当参与，但是不可重仓。
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