一、资产负债结构
期末资产总额8.98万亿，比一季度增长1.84%；其中，贷款4.78万亿，比一季度增长3.16%，占比提升至53.15%，其中公司贷款比一季度增长2.03%，个人贷款比一季度增长1.39%。风险加权资产6.52万亿，比一季度增长2.18%。
期末负债总额8.27万亿，比一季度增长2.08%；其中，存款4.65万亿，比一季度增长5.38%，其中活期存款比一季度增长6.53%，定期存款比一季度增长4.54%。活期存款占比39.65%，同比下降1.88个百分点。
期末AUM余额3.07万亿元，比年初增长7.79%，低于表内零售存款12.8%的增速；期末FPA余额7.65万亿元，比年初增长9.27%，其中非传统融资3万亿，比年初增长10.79%，高于表内融资8.33%的增速。
二、收入结构
本期实现营收1159亿，同比增长6.33%，在生息资产同比增长10.15%的情况下，净利息收入只增长了0.72%，原因是净息差同比下降了17BP至2.15%。生息资产收益率同比下降19BP至4.20%，其中贷款收益率同比下降22BP，主要是公司贷款大幅下降了30BP；计息负债成本率下降3BP至2.32%，其中存款成本率同比上升4BP，主要是公司活期存款大幅上升了24BP。对公业务是净息差下降的主要原因，我认为除了资产荒的影响，可能还有在当前经济前景不明的情况下，针对贷款客户的风险容忍度进行了调整。
经测算，二季度单季净息差2.02%，比一季度下降26BP，如此大幅下降是我始料未及的，因为二季度银行间市场流动性充足，同业负债利率下降较大,应该会从一定程度上延缓净息差的下降。但从单季计息负债成本率来看，依然比一季度上升5BP至2.35%，同时单季生息资产收益率比一季度下降17BP至4.14%。下图是兴业的积累净息差和单季净息差：
本期手续费及佣金净收入227亿，同比增长3.46%，占比19.57%，同比下降0.55个百分点，其中，财富银行业务手续费同比增长8.44%，在上半年资本市场低迷的情况下体现了兴业的优势；其它非息收入207亿，同比增长17.91%。
业务及管理费286亿，同比增加54亿，主要是加大金融科技、品牌及客户基础建设等重点领域的费用支出，成本收入比24.95%，同比上升3.23个百分点；信用减值损失计提336亿，同比减少43亿；实现归母净利润449亿，同比增长11.90%。
三、资产质量
本期不良贷款550亿，比一季度增加41亿，不良率1.15%，比一季度上升5BP；关注贷款728亿，比一季度上升35亿，关注率1.52%，比一季度上升2BP。
本期计提贷款减值损失279亿，同比增长37亿，其他资产减值损失57亿，同比减少79亿。贷款拨备1382亿，比一季度增加15亿，拨备覆盖率251.30%，比一季度下降17.59个百分点，拨贷比2.89%，比一季度下降6BP。
本期逾期贷款782亿，比年初增长132亿，逾期率1.64%，比年初上升17BP；本期逾期贷款生成额至少356亿，逾期生成率下限1.55%，去年同期1.00%；逾期90天以上贷款462亿，不良偏离率83.98%，去年同期77.14%；逾期不良比142.21%，去年同期124.56%。
债权投资三阶段占比2.23%，比年初上升0.66个百分点，债权投资拨备率2.75%，比年初上升0.17个百分点，债权投资拨备覆盖率85.40%，比年初下降14.99个百分点。
上半年，受房地产风险持续暴露、疫情防控、经济下行的影响，兴业银行不良生成、逾期生成明显增加，拨备覆盖率、拨贷比小幅下降，资产质量有所下降。受外部大环境影响，三大重点风险领域房地产、地方政府融资平台、信用卡风险集中暴露，中报也进行了较为详细的披露，总体风险可控。
四、资本充足
本期总资产同比增长10.80%，贷款同比增长达到了13.54%，风险加权资产同比增长8.49%，在这种情况下，期末核心一级资本充足率9.51%，同比上升31BP，内生性增长的成色还是很足的。
五、综述
在前两年的财报分析中，我经常提及兴业银行的基本面处于持续苏复的状态，即使2020年上半年受到了突发疫情的冲击，我依然做出了那只是突发事件造成的暂时影响，不会影响兴业银行持续苏复进程的结论。然而，这一过程远比预想的要曲折和复杂，今年房地产风险的暴露以及疫情影对经济的影响，无论是持续时间还是影响程度都超出了我的预期，尤其是年初认为净息差下降幅度会边际弱化的观点完全错误，资产荒对净息差的影响使我的预测出现了很大的偏差，看来兴业的复苏之路任重而道远啊。
我认为，下半年信用卡风险将有所好转，房地产和地方政府融资平台的风险经过二季度的集中释放，虽然还会继续暴露但会有所弱化，净息差经过大幅下降，虽然还会承压，但也会边际收窄，全年保持上半年的增速问题不大。
兴业银行对于房地产和地方政府融资平台风险的暴露，在行业中属于比较靠前的，也体现了兴业有实力和底气，很多银行并不是在这两个领域没有风险，而是没有实力和底气暴露。对于费用支出方面，我认为虽然金融科技是必要的，也是必须的，但毕竟投入大、见效慢、影响短期利润，在当前这个时期不宜增长过快。兴业现在加大金融科技投入，既有可能成为弯道加速的机会，也有可能成为拖累复苏的包袱。
当前银行业遇到的这个波折，级别比2020年的疫情冲击要大得多，使兴业银行关键指标都有所走弱，这也是整个行业共性，至于会不会成为新的行业寒冬到来的拐点，会不会导致兴业复苏的势头终结，我无法得出结论，只能边走边看。但毫无疑问，兴业这家稳坐股份行老二的位置的银行，当前的估值已经与那些垃圾银行没多大区别了，股价已经进入了寒冬的状态，致使我的账户近三年几乎没有收益。对于保守的投资者，我们应该思考，假如新的寒冬来临，兴业是否有足够的风险抵补能力安然度过，是否打下了足够的基础，能维持什么样的收益水平？我认为当前的兴业，比起始于2015年的大周期调整时的兴业来说，在三张名片的持续打造之下，其资产负债结构、客户结构、业务布局都已经发生了巨大的变化，积累了一定的实力和基础，而且已经实现了内生性增长，所以即便行业再次进入寒冬，以兴业银行当前的价格，10%左右的收益率是大概率能保住的。
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