在波动中寻找确定性，永辉超市的慢生意与长期价值

admin 2025-10-24 阅读:4 评论:0

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在A股市场,很少有企业能像永辉超市这样，既承载着“民生刚需”的稳定基因，又始终在“变革与转型”的浪潮中奋力前行，作为国内生鲜超市的龙头企业，永辉超市（股票代码：601933）自2001年成立以来，便以“民生超市，百姓永辉”的定位深入寻常百姓家，其股价走势如同一面镜子，既折射出零售行业的周期性波动，也映射出企业在时代变局中的探索与突围，对于投资者而言，理解永辉超市，不仅是解读一家企业的商业逻辑，更是把握中国零售行业从“规模扩张”到“质量深耕”的转型密码。

从“草根”到龙头：永辉的“生鲜护城河”与商业模式进化

永辉超市的崛起,始于对生鲜品类的极致专注，2000年代初，国内零售市场被传统百货和外资超市主导，生鲜供应链长期存在“中间环节多、损耗高、价格贵”的痛点，永辉创始人张轩松敏锐地捕捉到这一需求，以“农超对接”模式直采生鲜，跳过中间商，将“新鲜、便宜”的商品直接送到消费者手中，这一策略不仅迅速打开了市场，更构建了难以复制的“生鲜护城河”——生鲜品类占比常年保持在50%以上，凭借高频刚需的特性，为门店带来了稳定的客流和现金流。

截至2023年,永辉超市在全国已拥有超过千家门店，覆盖全国29个省份，形成了大卖场、社区店、仓储店等多业态协同的布局，其商业模式的核心可以概括为“以生鲜引流，以标品盈利”：通过高性价比的生鲜商品吸引顾客，再通过食品、日用品等标品实现综合毛利，这种模式在消费升级初期取得了巨大成功，也让永辉在2010年上市后，一度成为“零售股”的明星标的，股价屡创历史新高。

股价波动背后的挑战：线上冲击与转型阵痛

零售行业永远不缺变数,2015年后，电商巨头（如阿里、京东）的“新零售”浪潮崛起，社区团购、即时零售等新模式不断挤压传统超市的生存空间，永辉超市的股价也随之进入震荡期：2015年至2020年，其股价经历了从9元附近涨至近30元的高点，又因业绩增速放缓、线上投入加大等因素回落至5-6元区间，波动幅度超过200%。

这一阶段的挑战主要来自两方面：一是“线上转型”的阵痛，面对盒马鲜生、叮咚买菜等新玩家的冲击，永辉曾投入巨资布局“永辉生活”APP和仓储店，但前期烧钱导致短期利润承压，2020年甚至出现上市以来的首次年度亏损，二是“同质化竞争”的压力，随着沃尔玛、家乐福等外资超市下沉，以及区域生鲜超市的崛起，永辉的“生鲜优势”逐渐被稀释，部分门店出现“客流下滑、坪效降低”的问题。

但危机中也孕育着转机,永辉的韧性在于其“接地气”的基因和对供应链的持续深耕，面对线上冲击，永辉开始调整策略：关闭低效门店，聚焦核心区域优化布局；深化“供应链+数字化”改革，通过“永辉云创”孵化出“辉购”、“邻家”等子品牌，探索“线上下单、门店配送”的即时零售模式，同时利用全国冷链物流网络，将生鲜损耗率从早期的10%以上降至目前的5%左右，成本控制能力显著提升。

长期价值锚点：民生刚需与转型曙光

尽管短期股价波动较大,但永辉超市的长期投资价值仍值得期待，其核心逻辑在于“民生刚需”的稳定性和“转型落地”的成长性。

从需求端看,生鲜消费是“永远的刚需”，即使在经济下行周期，食品支出占居民消费支出的比重仍保持稳定，而永辉作为全国性生鲜龙头，在供应链、品牌认知和门店网络上具备显著优势，2023年，随着消费复苏，永辉同店销售额逐步回暖，全年营收超900亿元，净利润重回盈利轨道，印证了其基本面的韧性。

从转型端看,永辉的“降本增效”初见成效，2022年以来，公司推行“极致性价比”策略，通过优化商品结构、压缩营销费用，毛利率企稳回升；数字化工具的普及提升了运营效率，线上订单占比已从2020年的不足5%提升至2023年的15%以上，即时零售业务成为新的增长点，永辉在预制菜、自有品牌等领域的探索也逐步推进，这些高毛利业务若能形成规模，有望进一步打开盈利空间。

对于投资者而言,看待永辉超市的股价，需要区分“短期情绪”与“长期价值”，受消费数据、政策环境、市场风格等因素影响，股价难免波动，但企业价值的核心在于“是否能为社会创造持续价值，能否为股东带来长期回报”，永辉在民生领域的深耕、供应链的积累以及转型的决心，正是其穿越周期的底气所在。