什么是毒丸计划?
当公司遇到恶意收购时，一般收购方占有的股份已达10%到20%的时候，公司为了保住自己的控股权，会考虑启动毒丸计划，即大量低价增发新股，其他所有股东有机会以低价买进新股，以此稀释收购方的股权，从而达到抵制收购的目的。也称股权摊薄反收购措施。
毒丸计划由美国著名的并购律师MartinLipton于1982年提出，防止公司控制权转移保护公司和股东利益。
毒丸计划的应用：
在美国广泛使用，这是因为美国公司法实施的授权资本制度即允许董事会不经股东批准可决定发行已授权的股票。一旦触发，董事会无需股东同意，赢得时间立即反击新增股份稀释收购方股权。
在中国，虽毒丸计划等反收购方案在法律框架下具有一定可行性，但由于该计划涉及增发新股等公司资本金变动，最终需要股东会的批准，新增股份稀释收购者的股权也须取得证券监管机构的批准，所以存在较大的不确定性，也缺乏时效性。如过去的G力电器和D商股份等都曾推出定增计划来阻却外部收购者，但没有达到效果。
支持者的声音：
董事会察觉到收购威胁时，实施毒丸计划作为反制。这样既对价格偏低的并购提案加以抵抗，从而增加议价筹码，也可以对抗董事会不支持的投资者，使其难以获取公司控制权。即使最终仍要出售，也能帮助股东取得更高的收购溢价，击退“野蛮人”，引入那些真正能够帮助公司长期稳定发展的收购者。
反对者的声音：
董事可能仅从个人利益出发而盲目实施“毒丸计划”，使其可能成为平庸管理层的保护伞，并最终损害股东和公司利益。而且，些研究显示，“毒丸计划”可能对公司股价产生一定的负面影响。
M斯克收购推特：
2022年4月14日，已持有T特9.1%股份的马斯克，以430亿美元的估值对T特发出了收购要约。隔日，T特宣布将实施一项为期一年的股东权利计划 (即“毒丸计划”) 以应对M斯克的收购计划。
在这样的压力下，猜测M斯克与推特董事会进行了谈判并提高了报价，而最终董事会同意了M斯克修改后的收购方案。接受M斯克最新的440亿美元收购要约。可以肯定，最终的收购价之所以增加了多达10亿美元，很大程度上是毒丸计划的功劳。
总之，触发毒丸策略并不是敌意收购的最终解决方案，它有时是一种延迟机制。它让董事会有更多时间思考公司的未来，并迫使收购方提出更高的报价。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
