基本面量化投资43 市盈率+净利润增长率多因子量化策略

市盈率，是一个估值类指标，用以衡量股票是否便宜。市盈率的数值，一般越小越好。在整体股票池单因子回测中，市盈率最低的10%的股票组合，年复合收益率相对整体股票池的超额收益为2.04%。

市盈率的历史回测，详见以下文章：

基本面量化投资04 低市盈率股票更赚钱吗？

净利润增长率，是一个成长类指标，用以衡量股票成长性的高低，一般使用年报的数据。净利润增长率过高、过低，都不好。过高的净利润增长率，往往缺乏持续性，公司业绩将来变脸的概率大。过低的净利润增长率，意味着公司盈利能力偏弱或公司发展面临行业天花板。

净利润增长率的历史回测，详见以下文章：

基本面量化投资17  如何投资成长股？

将市盈率、净利润增长率结合在一起，构建【市盈率+净利润增长率多因子量化策略】，可以选出市盈率较低、净利润增长率较高的股票。

《基本面量化投资策略》一书，对市盈率、净利润增长率采用等权加总方式，计算每只股票的综合得分，然后按照综合得分选出前20只、前40只股票，比较这些股票组合的历史投资回报率。

有关多因子策略，详见之前的文章：

基本面量化投资41 如何构建多因子选股模型？

表1是【市盈率+净利润增长率多因子量化策略】的历史回测数据，回测区间为1998年12月31日～2020年12月31日。

表1 市盈率+净利润增长率多因子量化策略

在回测期间，20只股票组合的年复合收益率为12.87%，超额收益为2.90%；40只股票组合的年复合收益率为12.96%，超额收益为2.99%。

相比市盈率、净利润增长率单因子策略，【市盈率+净利润增长率多因子量化策略】盈利的稳定性、超额收益，都得到提升。

要说明的是，《基本面量化投资策略》回测的各种量化策略，只考虑基本面，不进行择时，因此策略具有与大盘同步的波动。在实盘交易时，如果能加以择时，本策略可获取更高的投资收益。

在同花顺问财中，输入以下语句，可以选出高净利润增长率、低市盈率的股票：

滚动市盈率<20倍;2021年净利润增长率>30%;净利润增长率>30%;2021年净利润>5000万元;沪深A股

选股结果如下图所示：

你可以根据自己的需要，修改上述语句中的相应数值。

去年业绩高增长，不代表今年也能高增长。为规避股票业绩变脸，并选出今年业绩也能高增长的股票，可以加入机构对股票本年度净利润增长率预测的条件。选股语句如下：

滚动市盈率<20倍;2021年净利润增长率>30%;净利润增长率>30%;2021年净利润>5000万元;2022年预测净利润增长率>30%;流通市值;沪深A股

选股结果如下图所示：

通过表头上方的【导数据】命令，可以将数据导出为excel表格。

对上述选股语句，做下简单说明。

1.滚动市盈率<20倍：滚动市盈率比动态市盈率、静态市盈率更科学、合理，故本文采用滚动市盈率指标。具体区别，请自行百度。

2.2021年净利润增长率>30%、净利润增长率>30%：前者是2021年的净利润增长率；后者是最新财报的净利润增长率。将后者加入选股条件，是为了排除去年高增长，最新财报低增长、负增长的股票。另外，上市公司财报公布时间不一，如果上市公司还没有发布财报，其股票就可能不会出现在选股结果中。

3.2021年净利润>5000万元：用以排除垃圾股，以及低基数的伪成长股。比如，净利润从100万元增长到500万元，净利润增长率为400%。

4.净利润与扣非净利润：扣非净利润比净利润更能反应公司的真实业绩。但为了和《基本面量化投资策略》一书保持一致，本文选股条件采用“净利润”指标。