2024年初，京东集团（JD.O）股价站上历史高位，总市值突破万亿港元大关，成为港股及中概股市场中备受瞩目的“科技零售巨头”，这一里程碑式的跨越，不仅是对京东过去二十年“供应链筑基、技术驱动”战略的认可，更折射出资本市场对其在零售、物流、科技等核心领域长期价值的深度看好，万亿市值之后，京东的“增长故事”究竟有何硬核支撑？未来又将在哪些领域打开新的想象空间？
万亿市值的“压舱石”：零售基本盘的韧性进化
京东的起点是“电商”，但其从未将自己局限于“卖货的平台”，与依赖流量变现的电商模式不同，京东从创立之初就选择了“重资产”的自营物流体系，这一看似“笨拙”的决策，却成为其穿越周期的核心竞争力，京东物流已覆盖全国99%的人口，仓储总面积超3000万平方米，拥有亚洲一号智能物流园、无人仓等世界级基础设施，实现了“下单-仓储-配送-售后”的全链路可控，这种“自营+平台”的双轮驱动模式，不仅让京东在3C家电等优势品类保持市场份额领先，更通过“正品保障、快速配送”的服务体验，积累了超5亿的高质量用户——这些用户的复购率与ARPU值（每用户平均收入）远行业平均水平，构成了零售基本盘的“护城河”。
近年来，京东的零售业务也在持续进化：从“低价策略”到“低价+优质”，通过“百亿补贴”下沉市场，同时发力“京东京造”等自有品牌提升毛利率；从“货架电商”到“内容电商”，借助京东直播、短视频等场景化运营，激活用户潜在需求；从“线上零售”到“全渠道融合”，通过“京东到家”“七鲜超市”等线下业态，实现“线上下单、小时达”的无缝衔接，这种“以供应链为核心”的零售进化，让京东在消费复苏浪潮中始终保持韧性，2023年活跃用户数同比增长超10%，GMV（商品交易总额）稳步回升,为市值增长提供了最坚实的压舱石。
第二增长曲线：从“物流服务商”到“产业数字化引擎”
如果说零售是京东的“基本盘”，那么物流与科技则是其“第二增长曲线”，2017年，京东物流独立上市，标志着其从“成本中心”向“利润中心”的转型，京东物流已不再仅仅是京东的“后端配送部门”，而是向社会开放的“一体化供应链解决方案提供商”，无论是快消、服饰、家电等传统行业，还是新能源汽车、生物医药等新兴领域，京东物流都能提供从仓储、运输到配送、安装、售后的一体化服务，2023年，京东物流外部客户收入占比已超70%，成为其增长的核心动力，这一“社会化”转型不仅打开了新的市场空间，更让京东的供应链能力从“内部循环”走向“产业赋能”。
京东科技也在从“支撑业务”向“独立价值”转化，依托京东在零售、物流场景中积累的海量数据与技术能力，京东云已成长为国内前三的云服务商，尤其在零售、金融、政务等领域拥有差异化优势，京东云为永辉超市提供数字化转型方案，帮助其优化库存管理、提升线上订单占比；为金融机构提供风控模型，基于消费数据降低信贷风险，京东在人工智能领域的布局也初见成效：智能客服“言犀”每年处理超10亿条咨询，AI大模型“言犀大模型”已在电商客服、内容生成等场景落地，未来有望进一步降本增效，物流与科技的“双轮驱动”，让京东逐渐摆脱对零售业务的单一依赖，形成“零售+物流+科技”的三引擎增长格局。
万亿之后的“挑战与机遇”：全球化与ESG的长期叙事
万亿市值不是终点，而是新征程的起点，当前，京东面临着消费复苏不及预期、行业竞争加剧等短期挑战，但长期来看，两大机遇值得期待：全球化与ESG（环境、社会、治理）。
在全球化方面，京东已通过“京东国际”布局跨境业务，将中国的优质商品引入东南亚、欧洲等市场；依托物流能力，为海外品牌进入中国提供“一站式”供应链服务，随着RCEP（区域全面经济伙伴关系协定）的深入实施，跨境电商迎来爆发式增长，京东的全球化想象空间将进一步打开。
在ESG领域，京东的“绿色物流”已走在行业前列：新能源物流车占比超30%，仓储屋顶光伏发电量超10亿度，包装减量化、循环使用率持续提升，这不仅符合全球“碳中和”趋势，更能通过“绿色消费”吸引年轻用户群体，提升品牌美誉度，京东在乡村振兴、普惠金融等领域的实践（如“京东助农计划”、京保贝供应链金融），也为其ESG评级加分,进而吸引更多长期资本关注。
万亿市值，是“价值认可”更是“责任担当”
从中关村的小柜台到万亿市值的科技巨头，京东的崛起之路，是中国企业“长期主义”的缩影——不追求短期流量狂欢，而是沉下心做基础设施、磨好供应链“绣花针”，万亿市值之后，京东的故事早已超越“股价涨跌”，它关乎中国零售业的数字化转型，关乎供应链效率的重构，关乎科技如何赋能实体经济，正如京东创始人刘强东所言：“只有让合作伙伴赚钱、让用户满意、让社会进步，企业才能走得更远。”万亿市值之后，京东的“新征程”，既是商业价值的持续释放，更是对“技术向善、产业报国”的长期践行。
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