指数选择——行业指数篇(下)

上一篇，司长介绍了自己对于配置行业指数的理解，其本质就是对我们持有的宽基指数，在某一个板块上的增强！并完成了：科技互联网、消费两个主题行业的指数筛选。筛选出的指数为：国证芯片（代码：980017.CNI），场内ETF：159995.SZ；中国互联网50指数（代码：H30533.CSI），场内ETF：513050.SH；中证酒指数（代码：399987.SZ)，场内ETF：512690.SH。本期司长将继续探索医药、养老、新能源、金融等主题行业指数。

一、医药与养老产业

医药行业也是历史出大牛股的地方，因此找一个医药指数出来跟踪很有必要。

首先，司长排除掉了原来表格中的医药100指数，最直接的原因是，没有相应的ETF进行跟踪，不方便场内投资。然后，司长找了300医药、CS生医(生物医药)、中证医疗、中证中药四个指数。我们将从这四个指数中寻找医药行业投资标的。

对于，中证养老产业，唯一的一只场内ETF只有0.72亿的规模，所以从可投资的角度予以排除。同时，对于养老产业，虽然司长比较看好，但一者，养老产业的逻辑实现周期较长；二者，当前的中证养老产业指数，不管是构建方式，还是行情走势，都有点差强人意，因此从这个角度也予以排除。当然，如果您认可这个指数，可以从场外基金着手，000968.OF基金也有11亿的规模。该指数构建方法是：“从沪深市场中选取80只涉及健康管理、休闲旅游、人寿保险等养老产业相关业务上市公司证券作为指数样本，反映沪深市场养老产业相关上市公司证券的整体表现。所有样本权重相等。”

接着对比下，我们上面说的4个指数。首先，从走势上来说，中证中药一直不温不火，着实没有看点，予以排除；中证医疗、CS生医、300医药，三者的走势相关性较高，但300医药的走势，相对中证医疗、CS生医要稳健一些。考虑到这中间3年的疫情，可能扭曲了中证医疗和生物医药的走势。司长选择从2017年开始看行情走势。另外，300医药的持仓，从沪深300中选取医药相关的个股构建，不仅包含了医疗器械、化学制药、生医制药领域的股票，还适当包含了片仔癀、云南白药等传统中药名企，持仓更有代表性。

因此，对于医药行业，司长倾向于选择300医药作为跟踪指数，对应的指数代码为：000913.SH，场内基金代码为：512010.SH。当然对于医药领域，目前的不可控因素较多，尤其是医保带量采购、仿制药一致性评价只接受前三家等政策的变化，甚至可能导致整个医药领域价值重估。很多人都被吓着了，但是，难道大家都不生病了吗？生病了难道不吃药了吗？你可能会担心某个药企突然不行了，但我们不能预期整个医药行业不行了。对于需要极深专业领域知识的投资抉择，司长的办法通常是下注整个赛道，而不是赌单个企业。

二、新能源产业

新能源产业，主要包括风光水电及核能等产业。司长找了5个指数：中证新能、风电产业、光伏产业、中证水利、新能车。其中，新能车属于新能源应用端的产业，这里放到一起比较一下。

首先，要排除的是风电产业，以及中证水利。一是，二者的走势相对较差；二是，没有相应的基金产品，即使选择了也没有办法跟踪。对于剩下的三个指数，光伏产业、中证新能以及新能源车，走势上三者高度相关。我们可以从持仓角度入手筛选。

从持仓看，中证新能和光伏产业的重合度较高，但中证新能除了包含光伏相关的个股，还包含风电、水电、核电以及电池等新能源领域的企业。包含的产业类别更广泛，更具有代表性。和新能车相比，中证新能只是排除了汽车产业链的相关公司，而相关的电池及原材料企业还是包含在内的。而决定新能车走势的是“新能”，因此两者表现出高度的相关性也就解释得通了。

因此，从走势和持仓角度，司长倾向于选择中证新能作为新能源的跟踪指数。而相应指数的持有成本也支持司长做出这个判断。新能源ETF的持有一年的成本为0.2%（0.15%+0.05%），只有光伏和新能车的1/3。所以，最后司长选择的指数是：中证新能，对应的指数代码为：399808.SZ，对应的基金代码为：516160.SH。

三、金融行业

A股上市的金融行业，主要是：银行、保险、券商三大类。这里，司长找来了中证银行、保险主题、证券公司、300非银四个指数进行对比筛选。

对于银行业，虽然银行是百业之母，但在A股，银行几乎很少有表现机会。投资者一般也只是把银行股当一种特殊的债券购买。只要银行的股息率超过6%，那么长期持有银行股，大概率比存银行要划算得多，万一遇到一波牛市还可以获得一些价差收入。

券商则是“牛市的号手”，牛市前期都是券商先上场表演，做个开场陈词，然后才轮到其他行业。而保险业在A股上，除了头部的中国平安等少数几家公司，其他都有点小透明。

从走势上来看，18年以来这三个行业的表现也确实不能令人兴奋。但司长还是愿意把他们放进自己的观察列表中。是因为，金融业对政策的敏感性更强，很多时候，金融行业一定程度上可以作为一个“领先指标”给我们以指引。

另外300非银的走势，21年以来的表现基本就是券商+保险，然后再除以2。所以，从投资的角度，如果看好这两个板块，完全可以直接从300非银下手，从下面的持仓看，也支持做出这个决定。再加上保险主题只有一个LOF进行跟踪，虽然场内外都可以购买，但持有成本是真心不便宜哈！不过为了看清每个行业的走势，司长建议还是要保留券商和保险行业的观察。

因此，对于金融行业。从投资的角度，司长建议选择：300非银指数，指数代码：H30035.CSI，场内基金：512070.SH；中证银行指数，指数代码：399986.SZ， 场内基金：512800.SH。但对于券商和保险指数还要继续跟踪。

总结下本期的内容，我们从医药行业里，挑选了：300医药指数（代码：000913.SH），场内ETF：512010.SH。从新能源领域，挑选了：中证新能（代码：399808.SZ），场内ETF：516160.SH。从金融行业，挑选了：300非银（代码：H30035.CSI），场内ETF：512070.SH；中证银行（代码：399986.SZ）， 场内ETF：512800.SH。这些就是本期筛选出的行业指数啦。