如何识别上市公司的财务伪装，快速地排除一些公司？

2019年科创板开始实施注册制以来，A股市场以平均每年500家公司上市的速度，快速扩容至5000多家上市公司了，选股的难度也快速增加。如何识别上市公司的财务伪装，快速地排除一些公司呢？今天就来聊聊这个话题。

财务会计是否谨慎

学过会计的朋友都知道，会计有八大原则，其中有一条叫谨慎性原则。根据谨慎性原则，我们把财务报告分为三类：第一类是采用了谨慎的会计方法，第二类是采用了激进的会计方法，第三类是彻底的欺骗。

举个例子。格力电器2022年存货中产成品库存是232亿，计提存货跌价准备17.7亿；美的集团2022年存货中产成品库存是347亿，计提存货跌价准备仅4.58亿。

格力成品少而计提多，美的成品多而计提少，因此可以得出结论，格力计提产成品跌价准备更为充分，更为谨慎。如果你仔细的对比两家公司对于应收账款的坏账计提，格力电器也是更加谨慎（想学习的朋友，可以自己做功课）。

所以，当我们去投资同一行业的时候，你应该知道哪家公司的财务更加谨慎更加保守。当然，我们也要说清楚，谨慎和激进是相对而言，没有一个明确的划分标准，同行业对比即可知道。

写到这里，很多人要问了，什么才是彻底地造假和欺骗呢？如果一家公司有多个激进的会计特征（过度激进），或者有多个下面的危险信号，那么很有可能就是造假和欺骗了。

财报中的六个危险信号

除了知道上市公司的会计方法是否谨慎之外，还有六个危险信号大家一定要知道。

第一，衰退中的现金流。如果你看财报看得少，你大概率发现不了这种公司。我发现现金流衰退的公司有两个，第一个是乐视网，连续五六年现金流跟不上净利润，所以它暴雷了，退市了。

第二个是天士力，天士力股价跌了很多年，其中有两年现金流很差，就是医药商业吃了医药工业的现金流，最后玩不转了，被迫卖掉医药商业的资产。

一定要记住，如果一家公司连续两年经营性现金流跟不上净利润，就要引起警惕了，好公司股价可能会下跌，垃圾公司可能会直接暴雷。一般认为，经营性现金流能够达到年度净利润的70%算是合格，否则是不合格，后面现金流要及时跟上，跟不上就会有问题。

第二，连续的非经常性费用。如果上市公司每年都来个非经常性费用，然后原因解释一大堆，搞得投资者晕头转向，这里面就问题很大。

出现非经常性费用还不是最关键的，最关键的是，剔除掉非经常性费用之后的数据，其可比性大大下降，即使财务专家发现问题也很困难，所以也最容易搞小动作。

连续出现非经常性费用的情况我没见过，但是大家看到之后，心里要想打了预防针一样，万一碰到了，一定要躲开。

第三，连续的收购。我最近刚刚注意到一家公司九强生物，它上市之后持续的收购，我瞄了一眼商誉，商誉占到净资产的50%，太吓人了。万一行业竞争加剧，收购的公司经营不善，来个商誉减值，投资者又要吃亏了。

实际上，经验丰富的投资者，通常更喜欢内生增长的公司，即使是外延收购，也不会是大量的连续的收购。

第四，变更首席财务官或审计师事务所。注意，如果是一家会计上比较激进的公司，变更首席财务官或者审计师事务所，你要瞪大眼睛看着，如有不对，第一时间开溜，晚了就会很麻烦。

最近朋友圈都在传一个段子，说的是上海财经大学提篮桥分校（提篮桥监狱是上海非常有名的监狱）。说狱友打篮球比赛，自动组成上财队和复旦队。这也间接说明，财务会计这个行业是经济犯罪的高发地。

第五，没有收到货款的账单。没有比公司成长更让投资者喜欢的了，因此公司总是长时间的尽一切可能的保持增长，这本身就是错误的价值观。

之前有人说过，三一重工在周期尾声的时候，给了客户过度的授信和贷款，透支了未来几年的市场需求，从而导致下行周期更长更难过。

很多人没有做过生意，一家健康的公司，比一家财务激进过度增长的公司好得多。并不是一直增长就是好的，高质量的增长，哪怕慢一点儿，也是可以接受的。

因为，并不是所有的投资都会赚钱，并不是所有的增长都是健康的，不健康的增长，早晚会把公司搞死。

其实，经营企业和我们股票投资一样，不要总想着有钱就去买股票（去投资），耐心地等待一个风险回报率更高的机会更重要。

第六，变更赊销付款条件。一定要注意公司在赊销付款条件上的变动，如果公司的解释不能让人满意，一定要注意规避。

其他需要注意的问题

投资是一项非常繁杂的事务，除了上面讲到的危险信号，还要注意以下内容。

第一，投资业务如果不是公司的主营业务之一，那么突发的大额投资收益要注意剔除之后做业绩对比，我们经常会听到一个词，扣非净利润，就是这个意思。这是一个基本的投资常识。

第二，警惕少数股东权益很大的公司，尤其是当少数股东权益波动剧烈的时候，存在通过调整少数股东权益的盈亏来调节（粉饰）归母净利润的情况。

已经退市的乐视网，就是通过调整少数股东权益，操纵归母净利润的典型代表。

第三，要注意营业收入和应收账款的对应关系，应收账款和应收坏账计提的对应关系，存货和跌价准备的对应关系。

在公司核心竞争力不变的情况下，营业收入增长必然对应着应收账款的增长，应收账款的持续增长必然伴随着应收坏账计提的增长，存货的增加必然带来更多的跌价准备。

除非公司的核心竞争力明显增强，或者短期供小于求带来的增长（供求关系通常是行业性的规律，容易识别）。

核心竞争力增强有哪些标志呢？比如经营性负债持续大幅增加，超过了营收的增长幅度，比如预收账款合同负债大幅增长，超过了营收的增幅，比如公司的技术突破，毛利率大幅提升等等。

必须是肉眼可见的竞争力提升，否则当这几组数据不成比例的变化时，要注意识别其中的风险。

第四，要注意不好的变更。以岭药业2015年10月30日发布了一个会计估计变更的公告，如下图。

主要是应收账款和其他应收账款计提比例的变化，除了这份会计估计的变更报告之外，董事会有说明公告，公司也有公告补充了公司多年来的账龄分布情况，以及同行业公司的会计估计情况。

这个会计估计非同小可，如果不是公司给出充分的理由解释，一般情况下都要反过来思考，公司的会计政策是否由原来的谨慎变为激进了。

第五，关联交易。大家一定要知道一个原则：关联交易在公司上市之后应该越来越小，至少也要保持不增加，否则应该引起警惕。因为关联交易也是财务造假的高发地。

本文是《股市真规则》相关章节，结合自身经验汇总的文章，干货比较多，希望对大家有帮助。