曾几何时，“特斯拉”三个字在资本市场几乎等同于“增长神话”、“未来科技”的代名词，其股票更是无数投资者眼中的“印钞机”，一路高歌猛进，屡创历史新高，时过境迁，当“特斯拉逊”（Tesla逊）这样的词汇开始出现在市场讨论中时，我们不得不正视：特斯拉这艘曾经的“明星航母”，正面临着前所未有的挑战，其股价也经历了从云端跌落的现实考验，这并非简单的市场波动，而是一家企业在高速增长后，必然面临的增长瓶颈、竞争加剧与估值逻辑的重塑。
特斯拉的“逊”，并非对其产品力或创新能力的全盘否定，Model S/X/3/Y依然在全球新能源汽车市场占据举足轻重的地位，其自动驾驶技术的研发投入和进展也备受瞩目，资本的嗅觉最为敏锐，当支撑股价高企的预期与现实出现偏差时,调整便在所难免。
增长神话的破灭是“特斯拉逊”的核心注脚。 过去几年，特斯拉凭借先发优势和规模效应，实现了营收和利润的爆炸式增长，其股价也随之水涨船高，但如今，全球新能源汽车市场的竞争已进入白热化阶段，传统汽车巨头大众、通用、福特等纷纷加大电动化转型力度，新势力如蔚来、小鹏、理想在中国市场强势崛起，而Rivian、Lucid等也在北美市场抢占先机，特斯拉一家独秀的局面被打破，市场份额面临被蚕食的风险，其核心市场——北美和中国，增速已显疲态，能否持续维持过去那种超高的增长率，成为市场最大的疑虑，一旦增长预期放缓,给予其高溢出的估值逻辑便难以为继。
产能扩张与交付压力的“甜蜜的烦恼”正逐渐转化为“现实的焦虑”。 特斯拉曾以高效的产能扩张和交付能力著称，但近年来，柏林、德州等新工厂的爬坡过程并非一帆风顺，面临着供应链、劳工效率等多重挑战，虽然CEO马斯克一再强调产能问题已解决，但实际交付数据时有波动，难以满足市场对于“永不停歇”的增长期待，尤其是在中国市场，面对本土品牌的强势竞争，特斯拉的价格策略（如多次降价）虽然短期内刺激了销量，但也一定程度上损害了品牌形象和利润率，陷入了“卖得多赚得少”或“不降价卖不动”的困境。
创新光环下的隐忧与“自动驾驶”的承诺兑现难题。 马斯克以其远大的愿景和颠覆性的创新精神吸引了大量追随者，但“自动驾驶”（FSD）技术从“完全自动驾驶”（L4/L5）的承诺到目前仍以辅助驾驶（L2/L2+）为主的现实，让部分投资者感到失望，尽管FSD在不断迭代和测试中，但其技术成熟度、安全性以及最终的落地时间和商业化前景，仍存在巨大的不确定性，这种“画饼”与现实的差距，消耗着市场的耐心，也让特斯拉的“故事”不再那么动听。
宏观经济环境与利率变化也是不可忽视的外部因素。 全球通胀高企、主要经济体央行持续加息的背景下，高估值的成长股普遍面临估值压力，特斯拉作为其中的代表，其股价对利率变动极为敏感，当无风险收益率上升，资金会从高风险资产流向更稳健的资产，特斯拉这类“未来现金流折现”逻辑主导的股票,其估值自然会受到挤压。
称特斯拉“逊”并非意味着其没有未来，其在电池技术、一体化压铸、能源业务等方面的潜力依然巨大，如果能在自动驾驶技术上取得实质性突破，或是在新兴市场打开局面，依然可能重振市场信心，但短期内，特斯拉确实需要从“神坛”走下来，更务实地面对市场竞争、成本控制和技术兑现等问题。
对于投资者而言，“特斯拉逊”股票的走势，将取决于公司能否成功穿越周期，从“高速增长”转向“高质量发展”，这可能意味着增速的放缓，但也可能意味着盈利能力的增强和基本面的更加扎实，在光环褪去后，特斯拉的价值需要被重新评估，这既是对其管理层的考验，也是对所有投资者理性与耐心的考验，毕竟，在资本市场，没有永远的神话，只有不断进化的企业，特斯拉的未来，是“王者归来”还是“泯然众人”，取决于它能否真正解决眼前的“逊”势,找到新的增长引擎。
版权声明
本文仅代表作者观点，不代表本站立场。
本文系作者授权，未经许可，不得转载。
