聚焦中药创新与国际化，天士力（600535.SH）投资价值解析

中药现代化领军者

天士力医药集团股份有限公司（股票代码：600535.SH，以下简称“天士力”）成立于1994年，总部位于天津，是一家以中药创新为龙头，融合化学药、生物药、大健康产业的高科技医药企业，公司自成立以来，始终秉承“追求天人合一，提高生命质量”的理念，致力于推动中药现代化、国际化，成为中国医药行业的标杆企业之一。

作为上交所主板上市公司,天士力已构建起“研发-生产-销售-服务”全产业链布局，核心业务覆盖心脑血管、肿瘤、免疫、神经等多个治疗领域，公司以“打造现代中药第一品牌，成为国际一流的创新型健康产业集团”为战略目标，持续深耕医药产业，先后荣获“国家技术创新示范企业”“中国医药制造业创新标杆企业”等称号，是中国中药行业现代化转型的典范。

核心业务与产品矩阵：创新驱动，多领域协同

天士力的业务布局以中药创新为核心,同时向化学药、生物药及大健康领域延伸，形成了多元化的产品梯队，核心竞争力突出。

中药创新：现代中药的“旗舰产品”

公司以“中药现代化、国际化”为突破口，打造了以复方丹参滴丸为代表的核心中药产品线，复方丹参滴丸作为国家中药一类新药，是全球首个通过美国FDA（食品药品监督管理局）II期临床试验的现代中药，主要用于治疗冠心病、心绞痛等心脑血管疾病，累计销售额超400亿元，连续多年位居中药单品销量前列，是天士力的“现金牛”产品。

除复方丹参滴丸外,公司还拥有养血清脑颗粒、芪参益气滴丸、注射用血栓通（冻干）等多个知名中药品种，覆盖心脑血管疾病、糖尿病并发症、肿瘤辅助治疗等领域，形成了“大病种、系列化、多品种”的产品集群，近年来，天士力持续加大中药二次研发投入，通过现代技术手段提升中药质量控制水平，推动传统中药向“精准化、标准化、国际化”转型。

化学药与生物药：双轮驱动增长

在巩固中药优势的同时,天士力积极布局化学药和生物药领域，构建“中药+化药+生物药”协同发展的产业格局，化学药方面，公司拥有抗肿瘤药（如替莫唑胺胶囊）、抗感染药（如注射用头孢曲松钠）等多个品种，其中替莫唑胺胶囊是治疗脑胶质瘤的一线药物，市场份额领先。

生物药是天士力重点培育的新增长极,聚焦单克隆抗体、疫苗、细胞治疗等前沿领域，子公司天士力生物（0115.HK）已于2022年在港交所上市，核心产品包括生物类似药（如安可达®，贝伐珠单抗注射液）、创新生物药（如普佑克®，注射用重组人尿激酶原）等，其中普佑克®是国内首个获批的溶栓生物药，用于治疗急性心肌梗死，打破了国外企业的垄断。

大健康产业：延伸产业链价值

围绕“大健康”战略，天士力布局了保健品、功能性食品、医疗器械等领域，形成了“预防-治疗-康复-健康管理”的全生命周期服务链条，旗下品牌“帝迈生物”专注于POCT（即时检验）医疗器械，“金士力佳友”则主营保健品及健康饮品，进一步丰富了公司业务生态，提升了抗风险能力。

研发创新：投入持续加码，构筑技术壁垒

医药行业是技术密集型产业,研发创新是天士力的核心竞争力之一，公司每年将销售收入的10%以上投入研发，构建了“总部研发中心+子公司研发平台+产学研合作”的三级研发体系，聚焦中药现代化、小分子创新药、大分子生物药、高端医疗器械等领域。

在中药研发方面,天士力建立了从中药材种植、提取到制剂的全流程质量控制体系，采用指纹图谱、基因测序等现代技术提升中药质量可控性，推动中药“标准化、国际化”，在创新药研发上，公司拥有多个处于临床阶段的重磅品种，如抗肿瘤药TSLP单抗、抗血栓生物药等，未来有望为公司贡献新的增长点。

天士力还通过“自主研发+外部合作”双轮驱动，与国内外顶尖科研机构、药企建立战略合作，引进先进技术，加速创新成果转化，截至2022年底，公司累计申请专利超2000项，授权专利超1000项，形成了深厚的技术壁垒。

市场表现与财务状况：稳健增长，盈利能力突出

作为医药行业的龙头企业,天士力近年来保持了稳健的财务表现，2022年，公司实现营业收入约120亿元，净利润约15亿元，核心产品复方丹参滴丸、养血清脑颗粒等持续贡献稳定现金流，从财务指标来看，公司毛利率常年维持在50%以上，净利率约12%，盈利能力在医药行业中处于领先水平。

在资本市场,天士力凭借其稳健的经营和成长性，受到机构投资者的青睐，公司股价长期呈现震荡上行趋势，股息率保持在行业平均水平以上，兼具成长性与价值投资属性。

国际化与创新药双引擎驱动

展望未来,天士力将围绕“创新化、国际化、数字化、智能化”战略，重点推进三大发展方向：

1. 中药国际化提速：以复方丹参滴丸FDA III期临床试验为契机，推动更多中药产品进入国际主流市场，力争成为“中药国际化第一股”。
2. 创新药突破：加大生物药和化学创新药研发投入，加速临床阶段品种的上市进程，打造“中药+创新药”双轮驱动的增长模式。
3. 大健康产业升级：通过并购与合作，完善大健康产业链布局，向“预防-治疗-康复-健康管理”一体化服务转型。

天士力作为中药现代化与创新的标杆企业,凭借深厚的研发积累、多元化的产品矩阵和稳健的财务表现，在医药行业变革中占据有利地位，随着中药国际化政策红利释放、创新药 pipeline 逐步兑现，公司有望迎来新一轮增长周期，为投资者创造持续价值，对于关注医药行业，特别是中药创新与国际化机遇的投资者而言，天士力无疑值得重点关注。