上周巴菲特麾下的伯克希尔-哈撒韦公司在官网公布了每年一度的致股东公开信，2022全年，伯克希尔的股价连续第二年跑赢标普500指数而且幅度惊人。良好的业绩表现背后是巴菲特和他的搭档芒格卓越的投资智慧。今天我们精选信中的精华，给大家做一个分享。
精华一：
我们持有股权的目的都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有公开交易的股票是基于我们对其长期经营业绩的预期，并不是因为我们把它们看作是短期买卖的工具。这一点很关键；查理和我选择的不是股票，我们选择的是公司。
点评：价值投资就是选择优秀的管理层和优质的业务，两者结合企业便可以持续为股东创造价值。真正优秀的企业是可以长期持有的，追求短期买卖价差并不是真正的价值投资。
精华二：
这些年来，我犯了很多错误。因此，我们当前广泛投资的企业包括少数真正具有非凡经济效益的企业，许多企业享有非常好的经济特征，还有一大群企业处于边缘地位。在此过程中，我投资的一些企业已经倒闭，它们的产品不受公众欢迎。
点评：即便像巴菲特这样伟大的投资家，也会出现投资失败的情况。价值投资并不要求每次投资都一定成功，出现投资失败属于正常现象。只要通过仓位管理等风险控制措施，让成功投资带来的盈利超过失败投资带来的损失即可。
精华三：
公开交易市场的一个优势是，偶尔可以很容易地以极好的价格买进一些极好的企业。重要的是要明白，股票交易的价格往往非常离谱，有可能是高得离谱，也有可能是低得离谱。“有效”市场只存在于教科书中。
点评：企业的内在价值相对是稳定的，但是它的股票价格受到资金、情绪等诸多因素的影响，经常会出现大幅的偏离。这种价格和价值的偏离对投资者来说其实是一件好事，它可以让投资者在市场低迷的时候以便宜的价格买入好公司，也让投资者可以在价格明显高估的时候卖出获得超出预期的盈利。
精华四：
1994年。伯克希尔完成了对我们现在持有的4亿股可口可乐收购，先后花了7年时间，总成本为13亿美元。这在当时对伯克希尔来说是一笔非常大的数目。1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。给
投资者的教训是：繁花绚烂盛开，蓬蒿默然枯萎。随着时间的推移，只需要几个赢家就能创造奇迹。而且，是的，尽早开始并活到90多岁也是很有帮助的。
点评：时间是伟大企业的朋友，优秀的企业往往能够穿越周期脱颖而出。价值投资有时候并不复杂，投资优秀企业并且尽可能长时间的持有就可以了。在A股市场上也有很多经历时间考验的百年老店，回看其股价表现，大部分都为股东带来丰厚的回报。
精华五：
在伯克希尔，我们通过回购1.2%的公司流通股，直接增加了您持有的我们独特业务组合的权益。苹果和美国运通的股票回购也在没有增加我们任何成本的情况下，增加了伯克希尔的持股比例。计算过程并不复杂：当股本数量减少时，您持有的许多企业的权益都会增加。如果回购以增值价格实施，每增加一点都有帮助。同样可以确定的是，当一家公司为回购支付过高价格时，继续持有的股东会遭受损失。此时，获益的只有卖出股票的股东，以及热情推荐愚蠢购买行为但却收费高昂的投资银行家。
点评：上市公司在市场低迷的时候以低于内在价值的价格回购股份，往往会增加股东持有的股份价值，投资者可以关注那些在熊市底部多次回购股份的上市公司。
精华六：美国的活力
对伯克希尔取得的任何成功都做出了巨大贡献——伯克希尔永远都需要这种贡献。我们依靠的是美国顺风，虽然它有时会停滞不前，但它的推动力总是会回来的。
点评：任何投资的成功都离不开它所处的大环境，只有国家发展欣欣向荣，个人才能够通过投资享受国家发展带来的红利。在中国股市进行投资，本质上是投资者对国家未来的发展充满信心。
精华七：
投资没有百分之百的把握。因此，使用杠杆是危险的。一串奇妙的数字乘以0总是等于0。不要指望能富两次。
点评：股神巴菲特用几十年的投资经验告诉我们，投资没有百分之百的把握。因此在投资中要始终重视风险风控，不要借钱投资，也不要重仓押注单个投资标的，应该分散投资。
精华八：
就这样，我们开始了通往2023年的旅程。这是一条坎坷的道路，涉及到我们所有者不断的储蓄、复利的力量、避免重大错误，以及最重要的“美国顺风”。
点评：这四点其实是投资成功的秘诀：第一，持续有可供投资的资金流入，如果市场出现大幅的下跌，投资者有钱以更低的价格买入，摊低投资的成本，提高投资盈利的概率；第二，坚持长期投资，通过盈利的不断累积享受复利带来的巨大财富效应；第三，注重风险控制，投资中出现投资失败亏损是正常的，但是要控制在可接受的范围内，一定要避免出现重大的本金损失；第四，时代红利，任何投资都离不开所处的时代环境，在一个快速发展的国家做投资，成功的概率更高。
巴菲特是全球价值投资者心中的榜样，每年一度的《致股东信》蕴含了他几十年投资的经验，值得我们去反复阅读和思考。未来我们将不定期为大家分享巴菲特的投资经验，希望能够帮助各位同学理解价值投资，让大家的投资能更上一层楼！
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