从“共享单车第一股”到绿色出行服务商
2017年8月,永安行登陆上交所，成为“A股共享单车第一股”，一时间风光无两，彼时，共享经济浪潮席卷全国，永安行凭借早期在公共自行车领域的积累，迅速抢占市场，随着行业竞争加剧、盈利模式探索受阻，公司股价也曾经历长期低迷，近年来，随着“双碳”目标推进、智慧交通政策加码，永安行逐步剥离重资产共享单车业务，聚焦“两轮出行+换电+氢能”的绿色出行生态，其技术壁垒与增长逻辑正被市场重新审视，本文将从公司业务转型、技术布局、市场表现及未来风险四个维度，剖析永安行的投资价值。
业务转型：从“重资产运营”到“轻资产服务”
永安行的转型之路,本质是对共享经济“烧钱模式”的反思与修正，早期，公司以公共自行车系统建设与运营为核心，但共享单车行业的“价格战”导致运营成本高企，盈利空间被严重挤压，2018年后，公司开始战略收缩：逐步退出共享单车投放业务，转向“技术输出+服务运营”的轻资产模式。
公司业务分为三大板块：
- 公共自行车系统：为地方政府提供公共自行车系统建设、运营及维护服务，仍是稳定现金流来源；
- 共享出行服务：聚焦共享电单车（哈啰出行区域合作伙伴）及汽车分时租赁，通过精细化运营提升单辆收益；
- 新能源业务：布局两轮换电网络（“永安行换电”）及氢能自行车，打造“车-电-氢”协同的绿色出行闭环。
新能源业务被寄予厚望,2023年，永安行推出氢能自行车，搭载自主研发的“固态储氢”技术，续航里程达100公里，加氢时间仅需3分钟，成为国内少数实现氢能两轮车商业化的企业之一，换电业务则与宁德时代等合作，已在全国30余个城市落地，累计服务超100万用户，成为两轮出行的基础设施支撑。
技术壁垒：氢能与换电双轮驱动，构建竞争护城河
永安行的核心竞争力,在于技术研发积累，作为国家高新技术企业，公司研发投入连续五年占营收比重超5%，远超行业平均水平，在新能源领域，两大技术突破尤为关键：
氢能技术：永安行与中科院大连化物所合作开发的“固态金属储氢瓶”，解决了氢气高压存储的安全性问题，使氢能自行车成本较早期降低40%，公司已在常州、盐城等地建设加氢站，并与地方政府合作推广氢能自行车试点，计划2025年实现万辆级规模。
换电技术：依托物联网与AI算法，永安行换电网络实现“电池全生命周期管理”，通过智能调度提升电池利用率30%，其BaaS（电池即服务）模式，不仅解决了用户续航焦虑，还为快递、外卖等行业提供标准化电池解决方案，开辟了新的B端市场。
公司在智慧交通领域积累了500余项专利,参与制定《公共自行车服务规范》《电动自行车用锂离子蓄电池》等多项国家标准，技术话语权持续增强。
市场表现：从“估值低迷”到“资金关注”
永安行的股价走势,与其业务转型高度契合，2017年上市后，股价一度冲高至48元，随后因行业竞争与盈利压力，长期在10-20元区间震荡，2022年以来，随着新能源业务放量，公司股价逐步回升，2023年涨幅超60%，成交量较往年翻倍，反映出市场对公司转型逻辑的认可。
从财务数据看,2023年公司营收同比增长25%，其中新能源业务占比提升至30%，毛利率达35%，显著高于传统业务，净利润首次突破亿元大关，同比扭亏为盈（2022年净利润0.8亿元，2023年1.2亿元），机构持仓方面，公募基金持股比例从2022年的2%升至2023年的8%，社保基金于2023年Q3新进前十大股东，显示长期资金对公司的信心。
风险与挑战：政策依赖与商业化瓶颈
尽管前景向好,永安行仍面临三大风险：
- 政策依赖：新能源业务（尤其是氢能）高度依赖地方补贴，若政策支持力度减弱，商业化进程可能受阻；
- 竞争加剧：换电领域面临宁德时代、绿能慧充等巨头挤压，氢能自行车则需与捷安特、凤凰等传统品牌竞争；
- 技术迭代：固态电池、氢燃料电池等技术路线尚未成熟，若出现颠覆性创新，现有技术储备可能面临淘汰风险。
绿色出行赛道的“潜力股”
永安行的转型,是中国传统共享经济企业向“技术+服务”升级的缩影，在“双碳”目标与新能源产业革命的双重驱动下，公司凭借氢能与换电两大核心技术，有望从“共享单车运营商”蜕变为“绿色出行解决方案提供商”，短期看，换电业务的规模化盈利将支撑业绩增长；长期看，氢能两轮车的商业化落地，或打开千亿级市场空间，对于投资者而言，永安行既代表了传统行业的转型机遇，也蕴含着技术创新的不确定性，需在风险与收益间寻找平衡，但可以肯定的是，在绿色出行的浪潮中，这家曾经的“共享单车第一股”，正以新的姿态重新出发。
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