节后A股，情绪修复与结构博弈的十字路口

节后首个交易日，A股市场以高开震荡的格局拉开序幕，Wind数据显示，上证指数、深证成指、创业板指分别跳空高开1.2%、1.5%和1.8%，随后全天维持窄幅震荡，最终沪指收涨0.8%，深成指涨1.5%，创业板指涨2.2%，成交额较节前最后一个交易日放大15%，北向资金净买入超80亿元——这一系列数据，勾勒出节后市场“情绪回暖但结构分化”的典型特征，在宏观经济数据逐步验证、政策预期持续发酵的背景下，当前A股正处于“短期情绪修复”与“中长期结构博弈”的十字路口,投资者需在波动中寻找确定性方向。

政策与经济共振：情绪回暖的“压舱石”

节后市场的积极开局，首先源于政策面与经济面的双重利好，春节前夕，央行意外宣布下调存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，同时开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率维持不变，这一“降准+MLF”组合拳，不仅缓解了市场对流动性收紧的担忧，更传递出“稳增长”政策加力的明确信号，中信证券首席经济学家明明指出，此次降准是“预调微调”的典型体现，旨在对冲春节前现金回流、地方债发行加速等因素带来的流动性压力，为实体经济提供“源头活水”。

经济数据同样印证了复苏势头，春节假期（2月10日至17日），全国国内旅行出游人次达4.74亿，同比增长34.3%，恢复至2019年同期的119.0%；国内游客出游花费6326.9亿元，同比增长47.3%，恢复至2019年同期的108.1%，消费数据的“开门红”不仅反映居民出行意愿的回升，更预示着内需修复的动能正在积聚，1月制造业PMI为49.2%，虽仍处于荣枯线以下，但较前月上升3.1个百分点，且新订单指数、生产指数分别回升至50.2%和51.3%,显示制造业景气度边际改善。

政策与经济的共振，成为节后市场情绪回暖的“压舱石”，从板块表现看，节后首个交易日，消费板块（食品饮料、旅游酒店、影视传媒）集体大涨，其中食品饮料指数涨3.5%，旅游酒店指数涨4.2%，直接受益于消费复苏的预期；金融板块（银行、非银金融）也表现稳健，沪指金融指数涨1.2%，北向资金大幅净买入招商银行、中国平安等金融龙头股，显示外资对“稳增长”主线的高度认可。

结构分化加剧：成长与价值的“冰火两重天”

尽管市场整体情绪回暖，但板块内部的“结构分化”却愈发明显，节后首个交易日，创业板指涨幅（2.2%）显著跑赢上证指数（0.8%），其中新能源（光伏、风电、储能）、科技（人工智能、半导体）、医药（生物制品、医疗器械）等成长板块领涨，而传统周期板块（煤炭、钢铁、化工）则普遍下跌，形成“成长唱戏、价值陪跑”的格局。

成长板块的强势，源于产业政策与景气预期的双重驱动，春节前夕，工信部印发《关于推动能源电子产业发展的指导意见》，提出推动光伏、储能、氢能等能源电子技术创新和产业升级，直接带动光伏、风电板块大涨，隆基绿能、阳光电源等龙头股涨停；人工智能板块持续发酵，ChatGPT概念股再度活跃，科大讯飞、三六零等个股涨停，市场对“AI+”产业链的想象空间进一步打开，医药板块在经历长期调整后，随着集采政策边际缓和、创新药审批加速，以及老龄化背景下需求增长预期，迎来估值修复，生物医药指数节后涨2.8%。

相比之下，传统周期板块的疲软，则主要受制于需求复苏不及预期与成本压力，尽管春节消费数据亮眼，但工业生产尚未完全恢复，1月粗钢产量同比下降9.8%，煤炭、钢铁等行业开工率仍处于低位；国际原油、铁矿石等大宗商品价格高位震荡，导致化工、建材等行业的成本压力难以缓解，华泰证券研究所指出，传统周期板块的“旺季不旺”，反映出当前经济复苏仍呈现“消费强、投资弱”的结构性特征,投资者更倾向于配置业绩确定性更高的成长板块。

外资与内资：增量资金的“方向博弈”

节后市场的另一大看点，是外资与内资的“方向博弈”，北向资金作为“聪明钱”，节后首个交易日净买入82.5亿元，其中沪股通净买入35.2亿元，深股通净买入47.3亿元，呈现“深强沪弱”的格局，从行业配置看，北向资金大幅加仓新能源（宁德时代、比亚迪）、科技（腾讯控股、中芯国际）和医药（迈瑞医疗、药明康德）等成长板块，同时减持部分金融（中国平安、招商银行）和消费（贵州茅台、五粮液）龙头股，反映出外资对“中国资产”的结构性偏好。

与外资的“精准狙击”不同，内资机构的调仓行为更显“纠结”，部分内资机构基于“稳增长”逻辑，加仓金融、基建等传统价值板块；另一部分机构则聚焦“产业升级”主线，布局新能源、科技等成长赛道，这种“分歧”导致市场成交量虽有所放大，但整体仍以存量博弈为主，Wind数据显示，节后首个交易日A股成交额为9800亿元，较节前最后一个交易日（8500亿元）放大15%，但较2023年日均成交额（1.1万亿元）仍有差距。

后市展望：在波动中寻找“确定性锚点”

展望后市，A股市场仍将呈现“结构性机会大于系统性风险”的特征，随着“稳增长”政策持续发力（如地方债加速发行、专项债投向基建领域）、消费复苏动能进一步积聚，经济基本面有望逐步企稳，为市场提供“安全垫”；产业升级（新能源、人工智能、生物制造）仍是中长期主线，政策支持（如“十四五”规划、产业基金）与景气增长（如光伏装机量、AI算力需求）将共同驱动成长板块表现。

但需注意的是，市场仍面临三大不确定性：一是海外美联储加息节奏，若美国通胀数据超预期，美联储可能维持鹰派立场，对全球流动性形成压制；二是国内经济复苏的“成色”，特别是房地产市场的企稳情况，仍需观察；三是市场情绪的波动，随着指数上行，部分板块估值已处于高位，需警惕“利好出尽”的风险。

对于投资者而言，当前策略应把握“两条主线”：一是“稳增长”主线，关注金融（银行、保险）、消费（食品饮料、旅游酒店）等低估值、高股息板块；二是“产业升级”主线，聚焦新能源（光伏、储能、新能源汽车）、科技（人工智能、半导体）、医药（创新药、医疗器械）等高景气、高成长板块，在波动中寻找“确定性锚点”,方能在节后的结构性行情中把握机遇。

节后的中国股票市场，既是情绪修复的“晴雨表”，也是结构博弈的“试金石”，在政策与经济的共振下，市场整体情绪回暖；但在板块分化、外资内资博弈的背景下，结构性机会与风险并存，投资者需保持理性，在波动中把握“稳增长”与“产业升级”两条主线，方能在复杂的市场环境中行稳致远，正如一位资深基金经理所言：“节后的市场不是‘普涨’的盛宴，而是‘精选’的博弈——只有那些真正具备业绩支撑、产业逻辑清晰的标的，才能在震荡中走出独立行情。”