扎根广东的基建龙头，新能源业务加速崛起
粤水电（002060.SZ）全称广东省水电集团有限公司，是广东省属国有控股上市公司，深耕基础设施建设和新能源领域近二十年，公司以“水利水电工程施工”起家，具备水利水电工程施工总承包特级资质，是华南地区基建领域的核心力量，近年来，公司积极战略转型，形成“传统基建+新能源”双轮驱动的业务格局，业务涵盖水利水电、市政工程、轨道交通、光伏发电、风电、储能等多个领域，兼具国企改革红利与行业成长潜力。
核心投资逻辑：三大引擎驱动增长，业绩确定性高
传统基建业务：稳增长基本盘，订单储备充足
作为广东省基建龙头,粤水电深度受益于“粤港澳大湾区”“一带一路”及“新型城镇化”等国家战略，广东省2023年政府工作报告明确提出“加快交通、能源、水利等重大基础设施建设”，公司水利水电、市政工程等传统业务有望持续受益，截至2023年上半年，公司新签合同额超200亿元，同比增长35%，其中基建类订单占比超60%，为未来2-3年业绩增长提供坚实支撑，公司凭借技术优势积极参与粤港澳大湾区水利枢纽、城际轨道交通等重大项目，市场份额有望进一步提升。
新能源业务：第二增长曲线，风光储一体化布局加速
在“双碳”目标下，新能源行业迎来黄金发展期，粤水电前瞻性布局光伏、风电、储能领域，已形成“投资-建设-运营”全产业链能力，截至2023年三季度，公司新能源装机容量超3GW，其中光伏电站2.5GW，风电500MW，年发电量超30亿度，公司近期公告称，计划未来三年新增新能源装机容量10GW，其中光伏占比70%，储能占比20%，有望成为业绩增长的核心引擎。
特别值得关注的是,公司创新“光伏+农业”“光伏+渔业”等复合模式，在广东、广西、云南等光照资源丰富区域储备了大量土地资源，项目收益率普遍高于行业平均水平，公司积极拓展储能业务，2023年投运的储能电站容量超500MWh，参与电网调峰调频，盈利模式多元。
国企改革红利：资源整合加速，经营效率提升
作为广东省属国企,粤水电在融资成本、项目获取、政策支持等方面具备显著优势，近年来，公司持续推进国企改革，优化股权结构，引入战略投资者，管理层激励机制不断完善，2023年，公司通过资产置换方式将部分低效资产剥离，聚焦主业，资产负债率降至65%以下，财务结构持续改善，广东省国资委明确支持粤水电打造“新能源投资运营平台”，未来有望通过资产注入、并购重组等方式进一步扩大新能源业务规模，提升核心竞争力。
财务与估值：业绩高增长，估值具备吸引力
从财务数据来看,粤水电近三年营收和净利润复合增长率分别达25%和40%，显著高于行业平均水平，2023年前三季度，公司实现营收180亿元，同比增长28%，净利润12亿元，同比增长35%，毛利率提升至18.5%，盈利能力持续增强。
估值方面,粤水电当前市盈率（PE）约12倍，低于行业平均水平的15倍，市净率（PB）约1.2倍，处于历史低位，考虑到公司新能源业务的高成长性及传统基建的稳定贡献，未来三年净利润有望保持30%以上的增速，估值具备较大修复空间。
风险提示与应对
尽管投资亮点突出,但需关注以下风险：一是新能源行业政策变动风险，如补贴退坡可能影响项目收益率；二是原材料价格波动风险，如钢材、水泥等价格上涨可能压缩基建业务利润；三是市场竞争加剧风险，新能源领域新进入者增多，对此，公司已通过长期协议锁定部分原材料价格，加快高附加值项目布局，并通过技术创新降低成本，有效对冲潜在风险。
长期价值凸显，积极布局正当时
粤水电作为兼具“基建稳健性+新能源高成长性”的国有控股企业，深度受益于国家战略与行业趋势，传统基建业务提供稳定现金流，新能源业务则打开长期增长空间，叠加国企改革红利，公司业绩增长确定性高，当前估值处于历史低位，具备较高的安全边际和投资价值，建议投资者长期关注，逢低布局，分享公司发展的红利。
（投资有风险，入市需谨慎，本文不构成具体投资建议，仅供参考。）
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