原计划再写篇文章，聊下安路、小颖、长光、奥比和昱能/禾迈的近况。但闲暇时间少，整个写作过程可能会拉得比较长。所以还是逐个更新吧。我判断明年有一类投资机会是，原主业受益于疫后复苏，新业务也有一些看点，而股价没有对这些预期进行充分定价。例如，长光华芯、奥比中光、隆利科技、中科微至、三利谱、顺络电子和联创电子等股票都属于此类。
这篇文章聊下奥比。有个朋友说，7年前看奥比的时候17亿估值，大家完全看不懂公司在做啥。5年前再看涨到70亿估值，这时已经不让他们投。然后，奥比的一二级估值是倒挂的，IPO之前最后一轮融资的估值142亿，在净募资11.6亿后发行市值只有124亿，公司部分高管和核心员工也有参与IPO战略配售。今天股价创历史新低，破位跌到92亿市值。有卖方跟我说现在推票的压力很大，问向下空间还大吗？我觉得，对这种亏损的赛道股来说，明年8亿收入，给10倍PS，对应80亿市值就是很悲观的。
坦率地说，我原以为公司的股价跌不动了，因为Q3营收表现那么差，股价都能低开高走收涨3.8%，没多少负面反应。没想到这一波疫情放开反而导致股价新低。奥比未来的股价表现更多取决于，市场风格和资金流向的切换，以及它自身的催化剂。等成长风格偏弱的情形有所改善，它的股价就会稳住，可以参考科创50指数啥时候止跌，作为一个观察样本。再配合后面有没什么催化剂，能够刺激股价涨一波。
目前奥比40%+的收入来自刷脸支付，与宏观环境密切相关。记得7月份见到老板时，他感叹道，“做企业累，不确定性太大，大环境经常变。”未来一年的潜在催化剂首先来自，疫情放开后刷脸支付和服务机器人业务的恢复性增长。公司业务相比下游需求有一定的滞后性，可能在明年Q2才会开始体现。另外，医保支付明年放量后收入有望达到1亿左右；扫地机器人今年9月开始量产后逐步导入客户，由于扫地机器人的下游比服务机器人更集中，如果大客户导入顺利，放量速度会更快；海外也会有一些增量贡献，第一年预期在3000万以内。
但生物识别、服务机器人和扫地机器人也不会有太大想象空间。对股价更重要的催化剂是，明年公司在纯固态激光雷达领域的进展。与长光和矩光不同，市场对奥比的激光雷达预期很低，本身是没什么期待的。如果明年中spad芯片流片回来做测试，年底顺利推出激光雷达整机，再看届时下游的反馈如何，反而可能成为超预期的点。但这块也存在不确定性，还需要跟踪观察。另外，预计苹果明年下半年发布MR设备。等苹果把相关应用做起来，国内安卓厂商也会跟进。这也是一个潜在的催化。
如果看得更长远一些，奥比中光类似十几年前的科大讯飞，有成为牛股的潜质。但爆发时点很难说，只能持续跟踪下游应用场景的变化。目前公司已落地的规模化应用只有刷脸支付，这是绑定支付宝进入阿里体系的结果。奥比的硬伤是，现在还没找到下一个大的应用场景或客户，汽车激光雷达、手机、AR/VR、人形机器人都有想象空间，但都没有什么大的进展。这个阶段还不适合重仓投资，但值得紧密跟踪，一旦基本面有大的变化，股价弹性会很大。
展望未来，奥比单季度实现盈利的时点很重要。如果哪个季度开始盈利，对股价的正向刺激比较大。目前看这个时点可能在2024-2025年的某个季度。最近公司发布限制性股票激励计划(草案)，激励对象覆盖大约20%的员工，对研发和销售人员提出更明确的KPI。客观地说，公司对2023-2025年的收入考核要求不算高，主要目的还是补充核心人员薪酬，应对人才竞争，稳住这些人。其实公司维持当前收入规模只要50%-60%的人即可，有不少人还没实际创收，是为未来三年储备。上市后老板更注重利润，未来不排除有些优化人员结构的措施。
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