“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”沃伦·巴菲特的这句名言，不仅概括了他的投资哲学，也成了无数投资者衡量“长坡厚雪”标尺，而阿里巴巴（BABA/NYSE），这家曾在中国互联网浪潮中掀起惊涛骇浪的巨头，其股票在巴菲特的投资组合中却留下了复杂的印记——从“错过”的遗憾到“减持”的争议，再到对“长坡湿雪”的重新审视，巴菲特与阿里股票的故事，不仅是两位投资巨擘的交集，更是价值投资在科技时代的一次深刻实践。
巴菲特的“犹豫”：为何错失阿里“黄金时代”？
时间拉回至2000年代,正值中国互联网行业野蛮生长的时期，马云带领的阿里巴巴以“让天下没有难做的生意”为愿景，通过淘宝、支付宝重塑了中国电商与支付格局，此时的巴菲特，以其“护城河理论”闻名于世，偏爱那些拥有稳定现金流、强大品牌壁垒和持续盈利能力的传统行业巨头，如可口可乐、美国运通。
对于阿里这样的科技企业,巴菲特却表现出罕见的“犹豫”，他在多个场合坦言，对科技股的“不可预测性”感到陌生：“我宁愿投资一家我了解的平庸公司，也不碰一家我不懂的优秀科技公司。”阿里的商业模式虽极具创新性，但其高投入、长周期的烧钱阶段，以及与亚马逊、谷歌等全球科技巨头的激烈竞争，让巴菲特难以判断其“护城河”的深度。
巴菲特强调“管理层的重要性”，而他对阿里治理结构的理解也存在局限，尽管马云的领导力毋庸置疑，但科技企业“创始人中心化”的风险，以及政策环境对互联网行业的深刻影响，都让巴菲特在阿里的“黄金十年”（2009-2019年）中始终按兵不动，这种“错过”，并非能力不足，而是价值投资框架下的必然选择——不懂不投，永远是巴菲特的铁律。
减持的信号：当“长坡”遇上“变局”
2020年,巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司首次买入阿里巴巴股票，持仓一度超过8亿美元，这一举动被市场解读为“巴菲特对阿里价值的认可”，尤其是在疫情催化下，阿里的电商、云计算等业务逆势增长，展现出强大的抗风险能力，2022年起，伯克希尔却多次减持阿里，截至2023年底，持仓已降至不足1亿美元，几乎完成清仓。
巴菲特的减持,并非对阿里的“否定”，而是对“变局”的应对，宏观环境的变化让科技股的估值逻辑重塑：全球通胀压力、美联储加息周期，导致高估值的成长股普遍承压，阿里作为“中概股代表”，其股价从2021年高点已下跌超70%，市值蒸发数万亿，阿里的业务增长面临瓶颈：国内电商市场竞争白热化（拼多多、抖音电商的崛起），云计算增速放缓，以及监管政策对平台经济的规范，都让阿里的“长坡”变得不再平坦。
更重要的是,巴菲特的投资哲学强调“安全边际”，当阿里的股价跌破其内在价值的“安全垫”，且未来增长的不确定性增加时，减持成为符合其“保守主义”的理性选择，正如他在2022年股东大会上所说：“我们卖出不是因为看空阿里，而是找到了更有吸引力的投资标的。”
启示录：价值投资的“不变”与“变”
巴菲特与阿里股票的故事,为当代投资者提供了三大启示：
“不懂不投”的底层逻辑永不过时
巴菲特对早期阿里的犹豫,恰恰体现了价值投资的核心——认知能力决定投资边界，科技行业虽充满机遇，但其技术迭代、商业模式创新的速度远超传统行业，投资者若不能深入理解其业务本质、竞争壁垒和风险点，盲目跟风只会陷入“估值泡沫”的陷阱，正如巴菲特所说：“投资的第一原则是永远不要亏钱，第二原则是永远记住第一原则。”
“长坡湿雪”需要动态评估
“长坡”是持续增长的市场，“湿雪”是优质的企业，阿里曾拥有中国消费互联网的“长坡”和电商生态的“湿雪”，但当流量红利见顶、竞争格局变化时，“长坡”的长度和“湿雪”的厚度都需要重新评估，价值投资并非“买入即持有”，而是需要根据企业基本面和宏观环境的变化，动态调整仓位，坚守“能力圈”内的机会。
周期中的耐心与理性
从错过“黄金十年”到减持“调整期”，巴菲特对阿里的操作始终保持着周期思维，在市场狂热时不追高，在市场恐慌时不割肉，这种“反人性”的理性，正是价值投资的精髓，对于阿里而言，尽管短期面临挑战，但其庞大的用户基础、技术积累和全球化布局，仍可能在新的周期中找到“第二增长曲线”，投资者需要的，是穿透短期波动，看清长期价值的耐心。
巴菲特与阿里股票的交集,像一面镜子，映照出价值投资在科技时代的适应与进化，它告诉我们：没有永恒的“好公司”，只有永恒的“好生意”；没有放之四海而皆准的投资公式，只有对“价值本质”的坚守与敬畏，对于普通投资者而言，或许无法复制巴菲特的成功，但学习他的认知框架、理性思维和周期耐心，方能在资本市场的浪潮中，找到属于自己的“长坡湿雪”。
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