1987年美股的“沸腾年代”
1987年的纽约华尔街,正沉浸在一场前所未有的繁荣幻梦中，里根政府的经济政策刺激下，美国经济连续四年保持增长，通胀得到控制，企业盈利屡创新高，道琼斯工业平均指数（以下简称“道指”）如同一匹脱缰的野马，从1982年的776点低点一路狂奔，至1987年8月，已突破2700点，涨幅超过240%，市场弥漫着“这次不一样”的乐观情绪。
繁荣的表象下暗流涌动,首先是估值泡沫的堆积，当时美股的市盈率（P/E）已达历史高位，远超长期合理区间；其次是贸易摩擦的加剧，美国与日本、西德的贸易逆差持续扩大，国会部分议员提出以“汇率干预”为名的保护主义法案，引发市场对全球经济失衡的担忧；程序化交易与投资组合保险策略的普及，为市场埋下了“助涨助跌”的隐患——当下跌启动时，这些自动化模型会触发连锁抛售，形成自我强化的负反馈。
正如经济学家亨利·考夫曼在当年10月警告的：“市场正变得非理性，波动性正在积聚。”只是，彼时的投资者大多沉浸在“慢牛”的幻觉中，无人能预见，一场风暴正以雷霆之势袭来。
黑色星期一：1987年10月19日的金融海啸
1987年10月16日（星期五），道指暴跌108.36点，跌幅达4.6%，市场出现首次明显恐慌，但真正的“至暗时刻”发生在三天后。
10月19日,纽约证券交易所开盘钟声敲响，卖单便如潮水般涌来，道指开盘即暴跌67点，随后抛售愈演愈烈：上午11点，跌幅扩大超过200点；下午2点，道指已狂泻350点，交易所内交易员面色凝重，电话铃声此起彼伏，却无人能阻挡跌势，当日道指收于1738.74点，暴跌508.32点，跌幅达22.61%，单日市值蒸发近5000亿美元（相当于当时美国GDP的1/8），成为美股历史上单日跌幅之最。
“市场陷入了流动性黑洞，”一位华尔街交易员后来回忆，“你想卖股票，却找不到买家；你想止损，却发现报价已经跌到‘无价’的地步。”程序化交易在此时沦为“加速器”，投资组合保险机构被迫抛售股指期货，进而带动现货市场下跌，现货下跌又触发更多期货抛售，形成“期货现货双杀”的恶性循环，更严峻的是，全球市场未能幸免：伦敦《金融时报》指数跌幅超过26%，东京日经指数单日暴跌14.9%，香港恒生指数触发停板，全球股市同步陷入“黑色星期一”的恐慌。
风暴后的“救市”与反思：危机如何重塑市场
面对崩盘危机,美国监管层迅速行动，10月20日（星期二），美联储主席格林斯潘发表声明：“美联储将向银行体系提供充足流动性，支持经济和金融市场正常运转。”美联储通过公开市场操作注入大量资金，将联邦基金利率从7.25%降至6.75%，稳定市场信心，美国证监会也出台限制措施，暂时禁止程序化交易中的“指数套利”，并引入“熔断机制”的雏形，规定当道指跌幅超过250点时暂停交易。
这些措施逐渐奏效,10月20日，道指反弹102点，市场恐慌情绪初步缓解，此后一周，美股震荡回升，至11月下旬，道指已回升至2000点以上，市场逐步恢复理性。
这场危机留下的远不止记忆,它暴露了金融创新的双刃剑效应：程序化交易虽提高了市场效率，却在极端行情下放大波动；它也推动监管体系升级——1988年，美国正式推出“熔断机制”，为市场设置“安全阀”；更重要的是，它让全球认识到金融全球化的联动风险，此后各国央行在危机协调中合作更加紧密，正如格林斯潘所言：“1987年的崩盘不是市场的失败，而是对市场的一次压力测试，它教会了我们敬畏风险。”
历史的回响：1987年对今天的启示
36年过去,1987年“黑色星期一”的警钟仍在回响，当2020年新冠疫情引发全球股灾时，美联储迅速重演“流动性注入”策略，多国股市也触发熔断机制——这些应对措施的“灵感”，正源于1987年的教训。
今天的投资者依然在讨论：市场泡沫何时破裂？程序化交易是否会引发新危机？全球化下的金融风险如何防范？1987年的答案清晰而深刻：繁荣时的警惕、危机时的果断、监管时的审慎，是金融市场行稳致远的三根支柱。
1987年的纽约股市,以一场崩盘完成了对“非理性繁荣”的修正，也以重生后的稳健，为全球资本市场写下了关于风险与敬畏的永恒教材，当我们在K线图上看到1987年那道陡峭的下跌斜线时，看到的不仅是历史的伤痕，更是市场走向成熟的必经之路。
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