风电相比光伏市场关注度低很多，但同样蕴藏着很多的投资机会，今天要看的公司，在leo看来，属于风电行业最值得关注的公司之一。
这几年，随着全球逆全球化思潮的愈演愈烈，尤其是中国外部环境的大变化，给很多制造业带来了危机，危中有机那种：一方面是行业自身的增量机会，另外则是国产替代化带来的业绩增量和估值提升的机会。
2018年，半导体的卡脖子危机之后，国产替代就已经成为了一个非常值得挖掘的方向，在当下的发展热火的新能源行业，挖掘里面具有国产替代空间的细分产业，则更可以享受双重的发展机会。
我们都知道光伏产业，中国是绝对的王者，几乎垄断了产业链里的各个环节，除了极少数环节，比如逆变器里使用的一些半导体元器件，光伏产业并不存在被掐脖子的风险。
而同样作为新能源，风电的国产化率和全球市占率就相对低很多了，尤其是在一些特定的环节，比如轴承，就是国产化率最低的环节之一！
国产化率低也就意味着国产替代的空间足够大，公司未来的成长空间也就更加有保障。
在风电行业还在大发展的背景之下，国产替代化空间高的环节，意味着双重受益，这也是为什么说今天要讲的公司是风电行业最值得关注的公司之一的原因，它就是新强联，目前的国产轴承龙头。
一、风电轴承国产化率有多低？
风机的轴承包括五种：1）变桨轴承 2）主轴轴承；3）偏航变桨轴承；4）齿轮箱轴承；5）发电机轴承。
这其中变桨轴承和偏航轴承国产化率比较高，而主轴轴承，齿轮箱轴承和发电机轴承国产化率比较低。
根据中国轴承工业协会的统计数据：2020年变桨轴承国产化率为86.6%；偏航轴承国产化率63.3%；而主轴轴承国产化率却只有33.0%；齿轮箱轴承国产化率仅为0.58%；发电机轴承国产化率更是仅为0.2% 。
也就是说：主轴轴承国产化正在起步阶段，而齿轮箱轴承和发电机轴承国内企业其实还没有真正跨进去。
现在全球的轴承市场，尤其是高端轴承市场主要还是被瑞典、德国、日本、美国四个国家的八大跨国集团瓜分了。包括瑞典轴承巨头SKF、德国企业 Schaeffler(INA+FAG)、日本企业 NSK、NTN、Minebea、NACHI、JTKET 和美国企业 TIMKET。
八大巨头垄断了全球 70%以上的市场份额。
二、轴承国产化率低的原因
一是技术含量比较高。
风电轴承是风机所有运动部位的枢纽，属于风机的核心部件，由于风力发电机的受力和振动情况复杂，要求轴承必须能够承受巨大的冲击负荷，再加上轴承的工作环境非常恶劣，腐蚀、风沙、潮湿和低温都是常态，风机的设计寿命又很长，基本都要20年以上，对于产品的可靠性要求非常高，轴承的技术含量可想而知。
其次，风机一旦出问题，维修成本非常高，下游对于风机的质量要求也非常高，宁愿成本高一些，也要选择质量更优的国外产品，对于国内的厂家接受度比较低，这一点在价值含量比较低的齿轮箱轴承和发电机轴承上体现尤其明显。
尤其是发电机轴承，技术含量高，同时价值含量又低，市场自发研发的驱动力不强，除非被卡脖子，不然国产化率大概率在很长的时间内都很难有太大的进展。
第三，风电具有比较明显的运输半径，导致过往的风机厂商依然具备比较强的地域竞争力，而上游的零配件企业也都是依附于中游的整机厂商进行布局，导致国内厂商的国产化率比较低。
第四，风电行业的技术变革比较缓慢，更有利于行业龙头，不像光伏行业，技术变革非常剧烈频繁，给了后发企业足够多的弯道超车机会。
好在虽然轴承环节总体的国产化率比较低，但国产化率提升是必然的大趋势，事实也是如此，国产轴承企业也在快速的追赶，目前国内已经形成了瓦房店、洛阳、长三角、浙东和山东聊城等几个轴承产业集聚地，涌现出了一批锐意进取，富有竞争力的企业，而新强联就是里面熠熠生辉的公司之一。
三、新强联的历史
新强联全称洛阳新强联回转支承股份有限公司，成立于2005年，主要从事大型回转支承和工业锻件的研发、生产和销售。产品包括风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承，盾构机轴承及关键零部件，海工装备起重机回转支承和锻件等。其中轴承的营收占比超过90%，属于公司的主营业务。产品主要应用于风力发电机组、盾构机、海工装备和工程机械等领域。
经过了十几年的发展，目前新强联已经成为了国内轴承行业龙头级别的企业了，在风电主轴轴承和盾构机轴承领域都成功打破国外垄断，实现进口替代。
比如大功率风力发电组用的三排滚子主轴轴承替代进口，形成量产，成为国内唯一制造商；大功率风力发电机组变桨轴承、偏航轴承形成了批量生产能力，成为行业内主要生产厂家之一；盾构机主轴承及盾构机关键零部件形成量产并替代进口；特大型重载回转支承形成量产。
由于大型轴承行业具备比较高的技术含量，进入壁垒比较高，尤其是下游客户认证周期比较长，更有利于先发企业，凭借先进的技术优势，公司也积累了大量的优质客户。
比如风电轴承方面，和明阳智能、哈电风能紧密合作多年，后面又进入了远景能源和三一重能、东方电气、中船海装风电等行业主要企业。尤其是跟明阳智能形成战略合作关系，公司对明阳智能进行产业投资并参与了明阳的定增。
盾构和海工装备轴承，也都分别进入了中铁装备、中交天和、铁建重工、振华重工、中船华南、武船机械等国内行业巨头的供应链体系，形成了一定的客户粘性。
总体而言，在轴承领域，公司具备较强的竞争力，核心逻辑更是优秀。
风电行业中长期的发展趋势是大型化和海上风电，叠加国产替代，这三重趋势，公司都是充分受益的。
只要这三大逻辑没被证伪，在风电行业继续大发展的背景之下，新强联未来的成长就依然值得期待，这也是为什么说它是未来风电行业最值得关注的公司之一的原因。
我们要做的是持续跟踪公司的发展情况如何？行业的竞争格局是否有变化？公司的竞争力有没有退化或者是进步？明天将从财报方面去验证这些问题，只要没问题，它就值得继续关注。
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