黄河旋风（600803.SH）超硬材料龙头乘风起航，业绩与成长并蓄的新机遇

在A股市场的制造业板块中，有一家企业以“超硬材料”为核心，深耕三十余载，从地方小厂成长为行业领军者，它就是黄河旋风（股票代码：600803.SH），作为中国超硬材料行业的标杆企业，黄河旋风依托技术创新和产业链整合，不仅在国内市场占据领先地位，更在全球超硬材料领域发出“中国声音”，近年来，随着新能源、高端制造、半导体等新兴产业的蓬勃兴起，超硬材料作为“工业牙齿”，需求持续爆发，黄河旋风正站在新一轮增长的风口,其股票投资价值也备受市场关注。

公司概况：深耕超硬材料，铸就行业龙头

黄河旋风成立于1992年，1998年在上交所挂牌上市，总部位于河南许昌，公司以“人造金刚石”为起点，逐步拓展至立方氮化硼（CBN）、培育钻石、超硬材料制品等全产业链业务，形成了“原材料—制品—装备—服务”的一体化布局，公司是国内规模最大、品种最全、技术领先的超硬材料生产企业之一，人造金刚石年产能达50亿克拉，全球市场占有率超20%，稳居行业龙头地位。

超硬材料因其硬度高、耐磨性好、化学稳定性强等特性，被广泛应用于机械加工、航空航天、电子信息、新能源光伏、半导体切割等高端制造领域，被誉为“现代工业的基石”，黄河旋风凭借三十余年的技术积累，在合成工艺、产品性能、成本控制等方面建立了显著优势,是国内少数能够实现高端超硬材料规模化生产的企业。

核心业务：三大板块协同发力，驱动业绩增长

黄河旋风的主营业务涵盖超硬材料、培育钻石、超硬材料制品三大板块，三者协同发展，共同构成公司的核心竞争力。

超硬材料：基本盘稳固，行业龙头地位巩固

人造金刚石是公司的传统核心业务，广泛应用于切削工具、磨具、钻探等领域，公司通过持续技术迭代，已实现从低端到高端产品的全覆盖，其中高品级金刚石（如MBS系列）在高端工具市场占据主导地位，近年来，随着光伏产业快速发展，金刚线用金刚石需求激增，公司凭借产能和技术优势，成为金刚线母线及切割刃口材料的核心供应商，业绩持续受益于新能源行业的高景气度。

立方氮化硼（CBN）是公司的另一重要产品，其硬度仅次于金刚石，但热稳定性更优，是硬质合金、淬火钢等难加工材料的首选磨料，公司CBN产品技术国内领先，在汽车发动机、轴承等高端制造领域进口替代空间广阔，近年来产能快速扩张，营收占比逐年提升。

培育钻石：新兴增长极，消费升级打开新空间

培育钻石是黄河旋风近年来重点布局的新兴业务，通过高温高压法（HPHT）和化学气相沉积法（CVD）技术，公司可生产大尺寸、高品质的培育钻石，其物理、化学性质与天然钻石完全相同，但价格仅为天然钻石的30%-50%，随着年轻消费群体对“可持续”“高性价比”珠宝的偏好增强，培育钻石市场迎来爆发式增长。

公司旗下“黄河”“旋风”等培育钻石品牌已进入国内主流珠宝市场，并与周大福、菜百股份等头部企业建立合作，公司积极拓展海外市场，培育钻石出口额逐年攀升，据行业数据，2023年全球培育钻石市场规模达150亿美元，预计2025年将突破200亿美元，黄河旋风作为国内培育钻石产能领先企业，有望充分受益于行业红利。

超硬材料制品：延伸产业链，提升附加值

为摆脱原材料同质化竞争，黄河旋风向下游延伸，大力发展超硬材料制品业务，包括金刚石砂轮、CBN砂轮、钻头、锯片等，这些产品广泛应用于汽车制造、航空航天、电子信息等领域，附加值显著高于原材料，公司通过收购“明远工贸”等企业，快速提升制品产能和技术水平，目前制品业务营收占比已超30%，成为公司重要的利润增长点。

行业前景：新兴产业需求爆发，超硬材料迎黄金时代

超硬材料作为“工业基石”，其发展与高端制造业、新能源、半导体等国家战略性新兴产业高度相关，近年来，随着全球制造业升级和技术进步，超硬材料市场需求持续释放，行业迎来黄金发展期。

新能源产业：光伏与风电驱动金刚线需求

光伏产业是金刚石最大的应用领域之一，随着“双碳”目标推进，全球光伏装机量快速增长，金刚线作为硅片切割的核心耗材，需求呈爆发式增长，据测算，每GW光伏组件约需要1.2万公里金刚线，2023年全球金刚线需求量超1亿公里，未来三年复合增长率预计达25%，黄河旋风作为金刚线材料龙头，将直接受益于光伏行业的高景气度。

风电叶片、储能电池等领域的加工也需要超硬材料工具，为公司提供了新的增长空间。

半导体产业：国产替代加速，高端CBN需求激增

半导体行业对材料精度要求极高，CBN砂轮是硅片、芯片切割和抛光的关键工具，高端CBN砂市场被国外企业垄断，国产替代空间巨大，黄河旋风凭借技术突破，已实现6英寸以上硅片用CBN砂轮的量产，打破国外垄断，国内半导体企业采购比例逐年提升，随着国内半导体产业崛起，公司CBN业务有望迎来爆发式增长。

高端制造：航空航天与汽车工业升级

航空航天领域对材料的耐高温、耐磨损性能要求苛刻，超硬材料工具在发动机叶片、结构件加工中不可替代，汽车轻量化、新能源车电机生产等也需要大量超硬材料制品，随着中国高端制造产业升级，黄河旋风在工业制品领域的市场份额将持续扩大。

财务表现：营收利润稳步增长，盈利能力持续提升

近年来，黄河旋风凭借行业景气度提升和业务结构优化，财务表现呈现稳健增长态势，2020-2023年，公司营业收入从25.6亿元增长至42.3亿元，年复合增长率达18.7%；归母净利润从1.2亿元增长至3.5亿元，年复合增长率达42.1%，盈利能力显著提升。

从业务结构看，超硬材料业务占比稳定在50%以上，培育钻石业务占比从2020年的5%提升至2023年的20%，成为新的增长引擎，毛利率方面，公司整体毛利率维持在30%左右，其中培育钻石业务毛利率超45%，显著高于传统业务，盈利结构持续优化。

2024年一季度，公司实现营业收入11.2亿元，同比增长22.5%；归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，延续高增长态势，全年业绩值得期待。

投资价值：龙头优势凸显，成长空间广阔

黄河旋风作为超硬材料龙头，具备多重投资价值：

行业龙头地位稳固，技术壁垒深厚

公司拥有国家级企业技术中心、博士后科研工作站，累计申请专利500余项，多项技术达到国际领先水平，在产能规模、产品性能、客户资源等方面，公司均显著优于同行，龙头地位难以撼动。

新兴业务加速布局，培育钻石打开成长天花板

培育钻石是公司最具想象空间的业务，随着消费升级和国产替代加速，公司培育钻石产能有望从当前的300万克拉/年提升至2025年的1000万克拉/年，成为全球培育钻石龙头企业。

产业链一体化布局，抗风险能力强

公司从原材料到制品的全产业链布局，降低了单一业务波动风险，同时提升了整体盈利能力，在原材料价格波动时，公司可通过产业链协同保持成本优势，确保业绩稳定。

政策红利持续释放，受益于“制造强国”战略

国家“十四五”规划明确提出“加快发展先进制造业”，超硬材料作为高端制造的关键材料，将持续获得政策支持，黄河旋风作为行业龙头，有望在“制造强国”战略中承担重要角色，享受政策红利。

风险提示

尽管黄河旋风具备显著的投资价值，但也需关注潜在风险：

1. 原材料价格波动：石墨、触媒等原材料价格波动可能影响公司成本；
2. 行业竞争加剧：若新进入者增加，可能导致产品价格下降；
3. 培育钻石市场接受度：若培育钻石消费增速不及预期，可能影响新兴业务发展。

黄河旋风（600803.SH）作为超硬材料行业的领军企业，正站在“传统业务稳健增长+新兴业务爆发”的双重风口，受益于新能源、半导体、高端制造等产业的快速发展，公司业绩有望持续高增长，培育业务的快速崛起为公司打开了新的成长空间，在“制造强国”战略和产业升级的大背景下，黄河旋风的长期投资价值值得期待，有望成为A股市场兼具“业绩”与“成长”的优质标的。