比音勒芬（002832），公司位于广州市番禺区，主要从事高尔夫服饰的研发设计、品牌推广、营销网络建设及供应链管理。
公司的主要产品为高尔夫系列、生活系列和时尚系列。其中比音勒芬T恤连续两年取得“同类产品综合市占率第一”，比音勒芬高尔夫服装连续三年取得综合占有率第一位。
公司为国内高端时尚运动服饰龙头，旗下拥有比音勒芬和威尼斯两个品牌。其中，主品牌比音勒芬定位专业高尔夫与时尚休闲结合的精英阶层着装，威尼斯品牌定位中产阶级家庭出游着装。
从产品端看，根据中商业联合会数据，2021年公司T恤产品及高尔夫服装蝉联国内综合市占率第一名。2022年公司将聚焦核心品类，强化产品高端差异化定位，打造“T恤小专家”，开启“品类引领”战略升级。公司高尔夫系列独立开店，品类细分为时尚及专业系列，提升目标人群消费体验。
从渠道端看，公司2022年一季度线上/直营/加盟渠道营业收入均出现不错的增长，主要由于产品创新、品牌力提升、供应链强化及开店加速等。公司除了巩固传统门店优势外，还积极布局数字化新零售，线下会员引流线上，推进VIP精细化管理，线上渠道增速亮眼。
从品牌端看，公司通过精准营销提升品牌影响力。公司在2021年开启“大传播时代”，在赛事传播、娱乐营销、事件推广、公益活动多管齐下的同时，开启CCTV-1、高铁广告传播，加速提升品牌影响力。
总体看，公司作为国内高端运动时尚服饰龙头，卡位优质细分赛道，具备优秀创新和设计能力，强产品力带动用户黏性的提升，未来有望通过渠道、产品方面的调整布局，持续提升品牌力，进一步打开盈利空间。
从财务上看，公司净资产收益率连续多年保持在20%以上，这个比较优秀，公司的盈利能力比较强。公司营收近和净利润多年保持25%以上的复合增长率，这个也比较良好。公司的销售毛利率近些年稳步提升，总资产周转率多年保持相对稳定。公司现金流和资产负债率多年保持在比较健康的状态。
公司2022年一季度净利润增长41%，比较良好，符合市场预期。
公司股票目前16.4倍的动态市盈率，139亿的总市值，动态估值不是很高。
风险注意事项：渠道扩张不及预期，疫情后消费复苏恢复不及预期，新品销售不及预期。
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