股票10送5，是免费午餐还是数字游戏？

在股市的“术语词典”里，“10送5”堪称最吸引眼球的词汇之一，每当上市公司抛出这份“分红大礼”，投资者们往往眼前一亮——仿佛账户里的股票能凭空多出一半，是稳赚不赔的“福利”，但“10送5”真的等于白送钱吗？揭开这层数字的面纱，才能看清它背后的逻辑与风险。

“10送5”到底是什么？

先搞清楚核心概念：“10送5”是上市公司利润分配或资本公积金转增股本的一种方式，全称是“每10股送5股”，这里的“送”，分两种情况：

• 送股（送红股）：用公司的可分配利润（税后净利润弥补亏损、提取公积金后剩余的部分）转化为股份，比如公司净利润有1亿元，拿出2000万元“送股”，对应的就是把利润分给股东，形式上增加持股数量。
• 转股（资本公积转增股本）：用公司的资本公积（股票发行溢价、资产评估增值等形成的资金）转化为股份，资本公积不是利润，本质是“股东投入的资本溢价”，转股不涉及利润分配，更像“把左口袋的钱倒进右口袋”。

无论是“送”还是“转”，对投资者来说，最直观的变化是：持股数量增加，比如你原来持有1000股，实施“10送5”后，会变成1500股，但这是否意味着资产直接增加50%？答案远没那么简单。

“10送5”的“馅饼”与“陷阱”

表面上看，“10送5”让持股数量翻半，仿佛资产瞬间膨胀，但股市有句老话：“世上没有免费的午餐”，“10送5”的本质是会计数字的游戏，而非“真金白银”的派现。

“馅饼”：流动性提升与市场情绪提振

• 持股数量增加，流动性变好：对于中小投资者来说，持股数量增多后，单笔交易的成本压力降低（比如1500股比1000股更容易拆分卖出），可能在心理上更“愿意操作”，增加股票的活跃度。
• 市场情绪的“催化剂”：高送转往往被解读为“公司对未来的信心”，容易吸引短线资金关注，推高股价短期表现，历史上，不少“10送5”的股票在方案公布后出现连续涨停，成为游资和散户追逐的“热点”。

“陷阱”：股价除权与“填权”的不确定性

• “除权”让股价“缩水”：送转股后，公司的总股本增加，每股对应的净资产、净利润等指标会被“稀释”，股价必须相应下调，这一过程叫“除权”，比如股价20元/股的股票，“10送5”后，理论除权价变为20÷(1+0.5)≈13.33元，你的持股数量从1000股（市值2万元）变成1500股（市值1.5万×13.33≈2万元），总资产在除权瞬间并未改变。
• “填权”是场“零和博弈”：除权后，如果股价能从13.33元涨回20元，叫“填权”，此时投资者才能真正赚到“送股”的钱；但如果股价下跌，就叫“贴权”，持股数量再多，总资产依然缩水，而能否填权，取决于公司基本面、市场环境、资金情绪等多重因素——多数股票的“填权”之路并不平坦，甚至可能长期贴权。

为什么上市公司热衷“10送5”？

既然对投资者并非“白送”，为何上市公司仍乐此不疲？背后有三重动机：

• 迎合市场偏好，维持股价活跃度：A股市场曾长期存在“高送转情结”，投资者认为高送转“公司成长性好”“股价更便宜”，上市公司通过高送转可以吸引眼球，避免股价“仙股化”。
• 股东减持的“掩护”：大股东或高管可能在高送转后，通过“填权”预期拉高股价，再通过大宗交易或二级市场减持股份，实现“高位套现”。
• 传递“业绩增长”信号（未必真实）：部分公司希望通过高送转向市场传递“业绩持续向好，需要更多股本扩张空间”的信号，但若公司本身盈利能力不足，高送转反而可能暴露“业绩依赖数字游戏”的问题。

投资者该如何理性看待“10送5”？

面对“10送5”的诱惑，投资者需要擦亮眼睛，避免陷入“数字幻觉”：

• 别被“高送转”冲昏头脑：送转股本身不创造价值，真正决定股价的是公司盈利能力、行业前景、现金流等基本面，如果一家公司连年亏损，却搞“10送5”，本质是“拆东墙补西墙”，反而可能暴露现金流紧张的问题。
• 关注“真金白银”的分红：比起“送股”，现金分红更能体现公司的盈利质量，如果一家公司既能“10送5”，又能每股派发现金红利（如每股0.5元），说明公司盈利和现金流都健康，才是值得关注的“真成长”。
• 警惕“概念炒作”风险：部分st股或绩差股，可能通过“高送转”炒作股价，吸引散户接盘，投资者需仔细阅读公司财报，看净利润、净资产收益率等指标是否真实支撑高送转，避免成为“击鼓传花”的最后一棒。

股票“10送5”，本质是上市公司对股东权益的重新划分，而非财富的凭空创造，它像一面镜子，照出公司的资本运作意图，也考验着投资者的理性判断，对真正的价值投资者而言，送转股多寡无关紧要，公司的“内核”——能否持续创造利润、为股东带来真实回报——才是决定投资回报的根本，毕竟，股市从不缺“数字游戏”,缺的是能穿越周期的优质企业。