金融市场中的互换(Swap)，是什么意思？

互换(swap)是从传统金融产品演变而成的新的金融工具之一，也就是金融衍生工具。

金融衍生工具可分为期权、远期、期货和互换四类。本文将通俗介绍互换的概念及其作用。

互换是一种金融交易的协议，协议双方约定，在未来的一段时间内(比如两年)，互相交换多次款项。

就像是两个人之间的一种特殊交易，他们约定在未来的一段时间内，按照一定的规则互相给对方钱。

主要有两种互换：货币互换和利率互换。

货币互换

货币互换涉及不同货币的交换。

这就好比两个人，一个手里有很多美元，但需要日元；另一个手里有很多日元，但需要美元。

他们就约定，按照一定汇率互相借给对方需要的货币，在未来的一段时间内，互相为对方支付利息，最后再还给对方本金。

这样，他们就不需要去银行换钱，省去了换钱的麻烦和汇率变动的风险。

再举个国家间货币互换的例子，我们称之为国家A和国家B。

国家A有很多自己的货币，但是需要国家B的货币来购买国家B的商品。

同样，国家B也需要国家A的货币来进行贸易。

但是，他们都不想冒险去市场上直接兑换货币，因为汇率可能会变化，这样就会有一定的风险。

于是，他们决定做一个货币互换的交易。

具体来说，就是国家A和国家B约定一个汇率，然后直接交换等值的对方货币。

这样，国家A就有了国家B的货币，国家B也有了国家A的货币，他们就可以直接用对方的货币去购买对方国家的商品，而不需要担心汇率变动的风险。

2018年10月26日，中国央行与日本银行签署了中日双边本币互换协议，规模为2000亿元人民币/34000亿日元，协议有效期三年。这意味着在三年内，中国和日本可以按照这个协议约定的汇率，直接交换人民币和日元，而不需要通过第三方货币，比如美元。这样，两国就可以降低交易成本，规避汇率风险，维护金融市场的稳定。

利率互换

利率互换则涉及相同货币下，双方在预设时间内为对方支付利息，不涉及本金交换，但需设定一个名义本金作为计算利息的基础。

最常见的形式是固定利率与浮动利率的互换，即一方支付浮动利率，另一方支付固定利率，反之亦然。

想象一下，你和你的朋友都借了一笔钱来做生意。

你借的是固定利率的贷款，这意味着你每个月要还的利息是固定的，不会变。

你的朋友借的是浮动利率的贷款，这意味着他每个月要还的利息会根据市场情况变化，有时候多，有时候少。

现在，你和你的朋友都觉得对方的贷款利率更合适自己：

• 你觉得浮动利率好，因为你认为未来的市场利率会下降，这样你支付的利息就会减少。
• 你的朋友觉得固定利率好，因为他担心未来的市场利率会上升，这样他支付的利息就会增加。

于是，你们决定做一个交易，这个交易就是利率互换。

你们约定，在未来的一段时间内，你支付给你朋友他应该支付的浮动利率利息，而你的朋友支付给你你应该支付的固定利率利息。

这样，你们就可以享受到对方贷款利率的好处，同时规避了自己贷款利率的风险。

这个交易中，你们并没有交换贷款的本金，只是交换了利息支付。

这就是利率互换的基本思想：通过互相交换利息支付，来达到各自规避利率风险的目的。

举个实际的例子。

1982年7月，德意志银行发行了3亿美元7年期的固定利率欧洲债券的同时，通过与另外3家银行达成的互换协议，将固定利率债务交换成以LIBOR（伦敦银行间同业拆借利率）为基准利率的浮动利率债务。

这项交易使得双方能利用各自在不同金融市场上的相对优势获得利益，即德意志银行按低于LIBOR的利率支付浮动利息，而其他三家银行则通过德意志银行的较高资信等级换得了优惠的固定利率债务。